2022-03-23华西证券股份有限公司对健盛集团进行研究并发布了研究报告《无缝业务迎拐点，贡献22年业绩弹性》，本报告对健盛集团给出买入评级，认为其目标价位为15.00元，当前股价为11.12元，预期上涨幅度为34.89%。

健盛集团(603558)

投资建议

我们测算公司无缝产能2021年较2019年增加接近60%，但2020、2021年在疫情影响背景下遭遇客户砍单、越南疫情影响，产能利用率偏低，我们测算直至2021年9月越南无缝达到满产。因此我们分析：（1）短期看无缝22年迎来正常化发展、产能利用率恢复贡献利润弹性；（2）中期看无缝和棉袜继续扩产；（3）长期看公司在客户的采购份额提升。

考虑年报预告低于预期，将2021、2022、2023年收入预测从21.2/26.9/32.88亿元下调至20.74/25.45/29.44亿元，归母净利预测从2.48/3.31/4.24亿元下调至1.85/3.23/4.08亿元，对应EPS从0.63/0.84/1.08元下调至0.47/0.82/1.04元，2022年3月23日收盘价11.1元对应21/22/23PE为25/14/11X，结合绝对和相对估值法，给予公司60.6亿元目标市值、对应目标价15元，维持“买入”评级。

无缝内衣：拓展客户，扩产+产能利用率双提升

根据公告，2021年初，公司积极采取措施拓展新客户，成功拓展了李宁、HM、以色列客户TEFRON、IKAR及线上客户Ubras。我们判断：（1）老客户中：预计迪卡侬稳定、优衣库得益于新品开发增长较快、Delta恢复增长；（2）新客户中，HM和IKAR增量较大。展望22、23年，产能利用率提升+越南工厂扩产能共振，带动销量分别增长51%、13%，估计22、23年无缝净利率分别为12.3%、13.5%。

棉袜业务：短期看提价继续贡献，中长期份额提升

公司棉袜业务在2020、2021年在疫情影响下，产能利用率仍在95%左右。我们估计棉袜22、23年产能将分别达到4.1、4.4亿双，同比增长17%、7%，带动销量年复合增长12%，主要来自国内贵州中高档棉袜6,000万双扩产项目及清化9,000万双扩产项目的新增产能逐步投产以及爬坡贡献。

风险提示：疫情发展的不确定性、棉价波动风险、大股东减持风险、汇率波动风险、系统性风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券吕明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为49.86%，其预测2021年度归属净利润为盈利3.96亿，根据现价换算的预测PE为11.71。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为15.26。证券之星估值分析工具显示，健盛集团（603558）好公司评级为2星，好价格评级为2星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。

三次元光学影像测量仪

影像测量仪仪

光学影像测量机

自动测量仪公司