创业软件:摊销费用影响中报业绩,博泰服务协同性高

创业软件 300451

研究机构：国海证券 分析师：孔令峰 撰写日期：2016-08-30

投资要点:

主业收入结构更为优质,实际净利润同比大幅增长:上半年公司实现1.96亿收入,同比增长15%;毛利率较高的软件产品同比增长26.19%。尽管中报显示净利润为-309.55万元,但上半年摊销费用较多,对公司半年净利润影响较大。区域医疗信息化平台作为分级诊疗的必然要求,全国各省地市平台建设市场容量可达600亿,公司去年落地1.2亿中山区域医疗信息化平台PPP项目,医疗信息化公司首家;目前公司已经在湖北、江西、浙江等多省布局,我们认为公司将有能力继续保持主营业务稳定增长,提升盈利水平。

收购博泰服务意在业务协同和产品协同,打造新利润增长点:在本次交易中,创业软件将向交易对方发行股份298万股及支付现金6190万元购买博泰服务100%的股权。博泰服务公司主业为ATM设备运维服务商,虽不是公司主业,但同为软件运维商,博泰服务可为公司提供近30个省的运维服务。同时,博泰后期可为公司提供医疗器械等硬件设备服务,协同效应会高于市场预期。博泰服务2016年度、2017年度、2018年度净利润分别不低于8,650万元、9,950万元、11,400万元,累计承诺净利润总和不低于30,000万元。与此同时,公司拟向葛航(董事长)、周建新发行股份募集配套资金,发行价格39.37,锁定期三年。

维持增持评级公司医疗信息化平台持续落地,且外延布局和主业实现产品及业务协同。本次交易前公司的总股本为2.11亿股,本次交易将新增发行股份3195万股(考虑募集配套资金发行的股份),发行完毕后2.42亿股,对照业绩承诺,我们预计2017-2018年净利润2亿、2.4亿,基于审慎原则,暂未考虑公司非公开发行因素的影响,预测公司2016-2018年净利润分别为0.79、1.05、1.32亿元,EPS分别为0.37、0.50、0.63元,当前股价对应市盈率估值分别为131、97、77倍,维持增持评级。

风险提示:1)市场竞争加剧风险;2)收购效果不及预期风险;3)公司非公开增发实施的不确定性风险;

基金名称

持股数(万股)

持股比例

持仓变化(万股)

持股市值(万元)

占净值比例

占个股流通市值比例

天弘中证计算机指数型发起式证券投资基金

0.26

0.00

0.26

11.55

0.61

0.00

中邮趋势精选灵活配置混合型证券投资基金

332.02

8.23

232.02

14744.82

3.68

2.85

中邮战略新兴产业混合型证券投资基金

539.96

3.04

359.97

23979.47

2.34

4.63

新华鑫利灵活配置混合型证券投资基金

0.77

0.00

0.77

34.11

0.14

0.00

新华灵活主题混合型证券投资基金

0.90

0.00

0.90

39.97

0.33

0.00

中邮信息产业灵活配置混合型证券投资基金

263.29

0.00

209.51

11692.78

1.53

0.00

华宝兴业中证医疗指数分级证券投资基金

16.84

0.00

16.84

747.95

0.97

0.00

广发中证医疗指数分级证券投资基金

3.17

0.00

3.17

140.89

1.44

0.00

汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金...

6.00

0.00

6.00

266.46

0.02

0.00

汇添富医药保健混合型证券投资基金

15.01

0.00

15.01

666.51

0.16

0.00

华宝兴业中证1000指数分级证券投资基金...

0.18

0.00

0.18

7.99

0.07

0.00

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