【恒·指数】（H·Index）

是由和恒咨询编制发布的资本市场系列指数产品，主要包括特定群体发展指数、行业群体发展指数、区域群体发展指数等三大类产品线。

本文对四川省A股上市公司的整体发展进行了分析，通过“恒 · 指数”进行表达。个股方面，我们拆解该区域内上市公司（剔除了银行及非银金融机构）2022三季报为10个维度18个财务指标，并依此进行排名。用数据客观展现四川省A股上市公司的发展动态。

作者 | 和恒咨询

本篇文章4764字，预计阅读时间11分钟

截至2022年10月31日，剔除银行及非银金融机构，四川省共有上市公司165家。2022年三季度四川省上市公司发展指数95.1，环比下降23.1，大幅低于去年同期。

图1：四川省上市公司发展指数

数据来源：和恒咨询

分维度看，2022年三季度四川省上市公司发展指数中研发能力指数以及财务压力指数基本与临界值100持平，上下游议价能力指数接近临界值100，成长能力指数、运营能力指数、投资能力指数3个能力维度小于临界值100，只有盈利能力指数大于临界值100。

图2：2022年三季度四川省上市公司发展指数各维度表现

数据来源：和恒咨询

2022年三季度各维度指数环比2升5降。其中四川省A股上市公司研发能力指数以及上下游议价能力指数小幅上升，成长能力指数、盈利能力指数、投资能力指数大幅下滑，运营能力指数、财务压力指数小幅下滑。

图3：四川省上市公司发展指数分项

数据来源：和恒咨询

2022年三季度四川省上市公司发展指数反映出该区域内上市公司运行情况有以下主要特点：四川省A股上市公司研发能力指数稳定，与A股平均水平基本持平；成长能力指数在2022三季度突然大幅下跌，从明显好于A股平均水平下跌至不及A股；盈利能力指数也在2022三季度突然大幅下跌，但仍好于A股平均水平，只是优势大幅缩小；运营能力指数稳定在A股平均水平附近；投资能力指数大幅下跌至不及A股平均水平；财务压力指数以及上下游议价能力指数均稳定在A股平均水平附近。

具体到个股，我们分10个维度18个财务指标进行了排名（截取排名前30），供大家参考。

维度一、规模

1、总市值

总市值计算公式为：总市值=收盘价×总股本。

2022年10月31日，四川省A股上市公司总市值26,062.55亿元。20~50亿区间的上市公司63家，占比（39%）最多；50~100亿35家，占比22%；超过1000亿的上市公司4家。

图1：2022年10月31日四川省A股上市公司市值分布（单位：家）

图2：四川省A股上市公司总市值排行榜

2、总资产

2022三季报四川省A股上市公司整体总资产合计19,218.21亿元，同比增长12.94%，资产规模呈大幅增长态势。

其中，6家四川省A股上市公司总资产规模超过1000亿。榜单前三发生改变，四川路桥（1579.94亿元）代替蓝光发展排名第一，蓝光发展（1480.17亿元）排名第二，通威股份（1347.28亿元）排名第三。

此外，135家四川省企业总资产实现增长，其中20家增速超过50%，10家增速更是超过100%。

图3：四川省A股上市公司总资产排行榜

3、营业收入

2022三季报四川省A股上市公司整体实现营业收入合计8132.17亿元，同比增长23.73%，区域上市公司营收大幅增长。

其中，2家企业营业收入规模突破1000亿元，榜单前三发生变化，通威股份（1020.84亿元）代替新希望排名第一，新希望（1004.19亿元）排名第二，四川长虹（671.12亿元）退至排名第三。

此外，108家四川省企业营业收入实现增长，其中16家企业实现了50%以上的增长，7家营收增速超过100%。

图4：四川省A股上市公司营业收入排行榜

4、净利润

2022三季报四川省A股上市公司整体实现净利润合计1132.09亿元，同比增加90.89%，区域上市公司净利润规模大幅增长。

其中，3家企业净利润规模突破100亿元。榜单未发生改变。2022三季报净利润第一名是通威股份（261.83亿元），第二名是五粮液（209.60亿元），第三名是天齐锂业（195.55亿元）。

此外，80家四川省企业净利润实现增长，62家净利润下滑，12家出现亏损，其中27家企业实现了50%以上的高速增长，14家企业净利增幅更是超过100%。

图5：四川省A股上市公司净利润排行榜

维度二、成长性

5、营业收入增速

2022三季报四川省A股上市公司108家实现营业收入增长，56家营业收入出现下滑。绝大部分四川省A股上市公司销售规模增长。

图6：四川省A股上市公司营业收入增速排行榜

6、毛利润增速

2022三季报四川省A股上市公司84家实现毛利润增长，77家毛利润出现下滑，半数以上四川省上市公司产品盈利增长。

图7：四川省A股上市公司毛利润增速排行榜

7、核心利润增速

核心利润是指企业自身开展经营活动所产生的经营成果，剔除投资收益、政府补贴等非经营活动的影响，还原企业经营活动真实的盈利能力。核心利润=营业收入-营业成本-税金及附加-研发费用-销售费用-管理费用-利息费用。

2022三季报四川省A股上市公司69家核心利润增长，64家核心利润出现下滑。

图8：四川省A股上市公司核心利润增速排行榜

维度三、股东回报

8、ROE

股份巴菲特曾经说过，如果非要我选择用一个指标进行选股，我会选择ROE。公司能够创造并维持高水平的ROE是可遇而不可求的，这样的事情实在太少了。因为当公司规模扩大的时候，维持高ROE是极其困难的事情。

ROE，即净资产收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，反映了股东权益的收益水平，衡量了公司运用自有资本的效率。通常来说，ROE越高，说明每单位净资产带来的收益越高。

2022三季报四川省A股上市公司中14家公司ROE超过20%。其中，榜单前三发生改变，盛新锂能（59.83%）代替宏达股份排名第一，天齐锂业（59.41%）代替ST升达排名第二，通威股份（46.12%）代替水井坊排名第三。较去年同期，56家公司ROE改善，100家ROE降低。

图9：四川省A股上市公司ROE排行榜

维度四、盈利性

9、毛利率

毛利率=（营业收入-营业成本）÷营业收入，代表了企业产品的市场竞争力，一般来讲，毛利率越高，产品的市场竞争力越强，同时也与企业的销售策略有关。

2022三季报四川省A股上市公司中毛利率超过50%的有34家。其中，榜单前三发生改变，康华生物（93.66%）代替欧林生物排名第一，欧林生物（92.67%）代替汇宇制药-W排名第二，康弘药业（89.00%）排名第三。较去年同期，53家公司毛利率改善，111家毛利率下滑。

图10：四川省A股上市公司毛利率排行榜

10、核心利润率

核心利润率=核心利润÷营业收入，剔除了投资活动、政府补助等非经营活动的影响，反映了企业经营活动的盈利性。一般来讲，核心利润率越高，企业经营活动的盈利性就越强。

2022三季报四川省A股上市有19家公司核心利润率超过30%，62家低于5%。其中，榜单前三发生改变，天齐锂业（79.66%）代替安宁股份保持排名第一，盛新锂能（62.80%）代替富森美排名第二，安宁股份（62.22%）代替天微电子排名第三。较去年同期，62家公司经营活动盈利性改善，102家经营活动盈利性下滑。

图11：四川省A股上市公司核心利润率排行榜

维度五、研发投入

11、研发费用率

研发费用是指研究与开发某项目所支付的费用，反映了企业对研发的重视程度。一般来讲，研发费用越高，企业对研发的重视程度越高，但也与企业自身的资金实力以及对研发投入的费用化与资本化的选择有关。

2022三季报四川省A股上市公司研发费用规模前三为四川路桥（16.28亿元）、四川长虹（15.15亿元）、东方电气（14.63亿元）。研发费用率前三为*ST蓝盾（137.33%）、观想科技（29.50%）、成都先导（29.23%）。

图12：四川省A股上市公司研发费用率排行榜

维度六、运营效率

12、总资产周转率

总资产周转率是企业一定时期的销售收入净额与平均资产总额之比，它是衡量资产投资规模与销售水平之间配比情况的指标。总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快，销售能力越强，资产利用效率越高。

2022三季报四川省A股上市公司有6家公司总资产周转率超过1，榜单前三发生改变，药易购（2.07）保持排名第一，ST升达（1.35）代替新金路排名第二，华塑控股（1.14）代替浩物股份排名第三。较去年同期，60家公司资产利用效率提高，80家公司资产利用效率降低。

图13：四川省A股上市公司总资产周转率排行榜

维度七、利润质量

13、核心利润获现率

核心利润获现率=经营活动产生的现金流量净额÷（核心利润+其他收益），反映企业经营活动会计处理的利润数字转变为真金白银的能力。一般来讲，核心利润获现率越高，经营活动利润的含金量越高，核心利润获现率在1.2~1.5属于较好，但也与区域特性有关。

2022三季报四川省A股上市公司45家公司核心利润获现率超过1.2。榜单前三发生改变，蜀道装备（7.94）代替中自科技排名第一，中光防雷（7.29）代替峨眉山A排名第二，宜宾纸业（4.37）代替海特高新排名第三。较去年同期，83家公司经营活动变现能力增强，57家公司经营活动变现能力减弱。

图14：四川省A股上市公司核心利润获现率排行榜

14、上下游资金占用比例

经营活动变现能力主要受经营活动盈利能力、存货政策和两头吃能力三方面的影响，其中上下游资金占用比例是反映两头吃能力的重要指标。

上下游资金占用比例=（上游资金占用规模+下游资金占用规模）÷营业收入，表示单位收入可以占用上下游/需要为上下游垫付的资金量，反映企业对上下游的议价能力。该比例为正值且越大，表示占用上下游越多的资金，该比例为负值且越小，表示被上下用占用越多的资金。

2022三季报四川省A股上市公司63家公司能够占用上下游资金，101家公司被上下游占用资金。榜单前三发生改变，广汇物流（1062.5%）代替蓝光发展排名第一，蓝光发展（434.0%）退居排名第二，正源股份（114.9%）代替华塑控股排名第三。较去年同期，81家公司对上下游议价能力增强，83家公司对上下游议价能力减弱。

其中，对上游，区域上市公司中156家公司能占用上游资金，有8家被上游占用资金；对下游，区域上市公司中有31家公司能够占用下游资金，其余133家企业全部被下游占用资金。

图15：四川省A股上市公司上下游资金占用比例排行榜

维度八、造血能力

15、造血能力

企业主要有两大造血点，一个是经营活动，通过经营活动产生现金流量金额反映，另一份是投资活动，通过投资收益产生的现金反映。一般来讲，造血能力规模越大，反映企业的造血能力越强。

2022三季报四川省A股上市公司榜单前三发生改变，通威股份（290.04亿元）代替五粮液排名第一，天齐锂业（129.53亿元）代替泸州老窖排名第二，五粮液（107.85亿元）退居排名第三。

图16：四川省A股上市公司造血能力排行榜

维度九、投资活动

16、战略性投资规模

企业的投资分为战略性与非战略性，其中战略性投资反应企业的战略与发展潜力，而非战略性投资主要为企业短期的盈利行为。

其中战略性投资主要包括两点，一个是用于产能的建设，在报表中一般列示为在购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，一个是用于对外并购或企业战略性股权投资，报表中一般列示为取得子公司及其他营业单位支付的现金净额。一般来讲，该数值越大，公司与战略相关的投资规模越大，未来的发展潜力越大。

2022三季报四川省A股上市公司榜单前三发生改变，通威股份（98.83亿元）代替新希望排名第一，新希望（49.95亿元）退居排名第二，兴蓉环境（29.09亿元）代替四川路桥排名第三。

图17：四川省A股上市公司战略性投资排行榜

17、产能扩张比例

产能扩张比例=长期经营资产净投入÷期初长期经营性资产，反映公司长期性资产扩张的投资决策，公司采取的是扩张、维持还是收缩战略。一般来讲，该数值越大，企业表现出越明显的产能扩张。

2022三季报四川省A股上市公司中有5家产能扩展比例大于100%。榜单前三发生改变，海创药业-U（682.77%）代替智明达排名第一，瑞奇制造（203.51%）代替康华生物排名第二，坤恒顺维（202.98%）代替纵横股份排名第三。

图18：四川省A股上市公司产能扩张比例排行榜

维度十、筹资能力

18、金融资产负债率

负债主要包括金融负债（如短期借款等）与经营负债（如应付票据和应付账款等），其中金融负债反映企业的输血能力，经营负债反映企业的造血能力。

金融资产负债率=金融性负债÷总资产总计，反映企业对输血的依赖。该数值越大，企业对输血的依赖越大，偿债压力越大。

2022三季报四川省A股上市公司中有5家金融资产负债率高于50%。榜单前三发生改变，*ST海核（59.12%）代替宜宾纸业排名第一，宜宾纸业（55.48%）退居第二，*ST蓝盾（52.30%）代替四川成渝排名第三。较去年同期，81家公司金融负债率增加，69家公司金融负债率减少。

图19：四川省A股上市公司金融资产负债率排行榜

四川省上市公司发展指数编制说明

四川省上市公司发展指数是反映四川省上市公司运行状况的综合指数。

四川省上市公司发展指数统计数据来源于四川省上市公司定期报告公开数据，通过对在A股上市的165家四川省上市公司（剔除了银行及非银金融机构）进行调查，根据四川省上市公司对A股（同样剔除金融类与类金融上市公司）的相对运行表现编制而成，是反映四川省上市公司经济运行状况的综合指数。

四川省上市公司发展指数的取值范围为0~200之间：（1）100作为指数的质量临界值；（2）100~200为优质区间，表明四川省上市公司相对于A股上市公司经营发展质量更高或更加健康；越接近200质量越高；（3）0~100为质量存疑区间，表明四川省上市公司较A股上市公司存在经营发展质量差距或风险更高，越接近0质量越低。

四川省上市公司发展指数监测范围：剔除银行及非银金融机构后，四川省165家上市公司。

监测维度：四川省上市公司发展指数具体包括七大维度：研发能力、成长能力、盈利能力、运营能力、投资能力、财务压力和上下游议价能力，根据不同维度的重要程度赋予不同权重。

图：分维度指数解释

测量仪器 上海

轴类测量机

三次元光学影像测量仪

测量仪器 上海