★调研情况总结：

（2）北疆产区种植面积有所增加，主要增在兵团，因国家直补政策保护农户收益，令其种植积极性增加，还有一部分原因可能是兵团改制下今年土地丈量严格，以前未计入统计数据的土地现在计入了，使得统计数据更接近实播面积。目前基本上能种棉花的都种了，未来继续扩种的空间很有限。

（3）受前期低温风灾的影响，棉花生长普遍慢5-10天，单产预期有所下滑，但由于面积增加，今年产量预计同比持平或略减。

（4）今年种植成本提升，主要是人工、农资、包地费等均有不同程度的上涨，含包地费的种植成本在1800-2200元/亩左右，不含包地费则在1300-1400元/亩。

（5）收购价预计比去年稍高一些，因今年来疆包厂的增加，收购加工产能严重过剩，收购竞争将较为激烈。今年市场格局是：资源多、轧花厂多。

★行情展望：

对于下半年的展望：从基本面上看，郑棉主动持续上涨的动力缺乏，下半年走势料区间震荡为主，CF1901合约区间下沿预计在16000-16300，区间上沿18000-18500，建议波段操作为主。

★风险提示：

中美贸易变数、天气因素、政策面因素等。

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调研目的

新疆是全球棉花产业的集中区域,新疆棉花产量占全国的8成，且基本覆盖了国内高等级棉花的全部产区，而北疆产量占到新疆产量的45%，且为新疆机采棉的重要区域。7月进入棉花花铃期，是生长最快、生长量最大时期，是棉花产量形成关键时期。此前5月份低温风灾一度到棉花价格暴涨，为了了解天气影响的真实情况、棉花的生长状况、种植面积情况、单产预期、种植成本、未来市场对收购价的预期以及兵团改制对棉花生产收购的影响等，我们在中储棉的组织带领下，于7月9-14日对新疆北疆地区主要的产棉区进行全面地了解考察，与当地地方龙头企业及兵团各师棉麻公司进行座谈、讨论市场形势，在田间地头察看棉花的长势，实地参观新疆棉花收购加工企业、交割库等。

新疆棉花生产格局如下：

调研路线：五家渠市（第6师棉麻）、呼图壁县、玛纳斯、石河子（第8师棉麻）、沙湾、奎屯（第7师棉麻）、精河、博乐（第5师棉麻）、伊犁（第4师棉麻）。

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调研内容

2.1、DAY 1：2018年7月9日，调研的第一天

2.1.1、第一站：五家渠农六师（座谈）

1、兵团改制：目前地已承包给农户，完成土地确权了。

2、棉花种植情况：今年农六师棉花种植面积170-175万亩，高于去年的120万亩，增幅50-55万亩（42%-46%），受土地限制，未来继续扩种的空间很有限。目前棉花整体长势良好，单产预计在320-350公斤/亩；去年棉花总产11万吨，南疆50团2万吨，今年预计15万吨。

品质方面，去年六师双29以上占99.7%，双30以上占超过66%。

种植成本方面，今年种植成本在1800元/亩左右，现在人工费一天300元，机采一亩地145，手采棉质量好，但成本高、采摘时间长。

3、收购价预期：开秤价估计今年会同比高一些，预计籽棉收购在7元/斤以上，主要是期货投机资金多和中美贸易战影响不确定。六师去年统一价7元/公斤收够（保底含补贴），今年按衣分、颜色、马克隆值、断裂比等各指标来定价收，5.8元/斤的保底价（不含补贴），这个价比去年市场上最低价高。

102团一连：（田间考察）

种了7600亩地，品种主要是72和57号，棉花打顶在7月5日前，目前长势很好，去年单产380公斤/亩，今年预计能达到400公斤/亩，该团的地普遍单产比其他地方高。今年蚜虫比去年少，播种也比较早，5月风灾对该地无影响，短期低温反倒令虫害减少了。目前苗数1.3-1.4万株/亩，一般1.2-1.3万株/亩属于标准，单株能保证6个桃就能达到400公斤/亩的单产。土地确权后，不用交地费，但要交养老金之类的，这要300多点/亩，以前地费一亩400多，种植成本从1800下降至1700。之前低温雨水多令用水节省，水费没涨，种子、化肥等涨得不多，整个费用减少100元/亩多。

2.1.2、第二站：呼图壁

调研当地龙头企业某棉业公司：四个加工厂、皮棉年产5万吨规模

呼图壁行业正在成立棉花产业联盟有限公司（2个轧花厂、2个农厂及合作社、农基公司、农资公司、农投公司），目标：棉花做成规模化种植，解决农民贷款难的问题。

1、呼图壁和玛拉斯是昌吉州的棉花重点生产县

2、棉花种植情况：呼图壁，由于国家政策好，从50多万亩增加到了83万亩，增幅66%。单产预计比去年高（生长推迟，但若7、8月天气正常的话，无持续高温的话，棉花没大问题），去年因为天气好，单产也很高。棉花质量：去年双29达到80%以上。

目前棉花长势很好，刚打完顶，病虫害也不多；今年打顶7月10日左右完成，比去年晚5天左右；5月低温大风天气对棉花总体无影响。

种植成本：种植成本增加，工人成本涨价（去年120-130元/亩，今年200多），化肥农药成本涨了25%，一亩地的管理费去年230元，今年提高到260元了。包地费600-700元/亩，整个种植成本在2000元/亩左右；农厂无地租，则种植成本在1300元/亩。

3、收购价预期：预计比去年高，去年籽棉平均收购价5.9元/公斤（5.5-6.3），今年6元以下不可能，抢收的话可能7元以上。因为今年包厂的多了，增加了差不多50%，收购竞争比较大。今年市场格局是：资源多、轧花厂多，预计不会抢收，南疆容易出现抢收。

4、资金融资渠道：农发行

5、公司负责人也介绍了南疆的情况：今年南疆种植面积没有少，基本稳定，南疆在推行土地流转，大面积推广的话，面积来年可能还会增加，现在刚开始推，应该影响还不大。南疆十分适合种棉花，种玉米会出现瘪粒。

2.1.3、第三站：玛纳斯

调研玛拉斯某棉业有限公司：供销社企业，有120多个正式职工

1、棉花种植情况：4月6日播种，播种较早，目前已经打完顶。今年的天气炎热情况下，马克隆值预计比较高。今年棉花种植面积80-90万亩，高于去年的60-70万亩，增幅30%，目前棉花长势不及去年，去年这里的棉花100%双29，今年品质可能没去年好。去年单产360-370公斤/亩。

种植成本同比增加，肥料农药涨价，人工涨价（200-300元/天）；包地费用涨了100元/亩左右。

收购价：去年平均收购价6.1元/公斤，最高6.3元/公斤，今年收购价格预期不好说。

2.2、DAY 2：2018年7月10日，调研的第二天

2.2.1、第一站：石河子 — 农八师银力集团（座谈）

1、兵团改制：从去年就开始了，农八师今年基本改完了，团部成为政府机关，不参与经营了，其中加工厂归民营集团。团厂现在只有建议权，主要做服务监督的工作，农户自负盈亏。土地确权后，农户种植积极性很高，因棉花收益稳定；取消统管，农户自主性更强了，但对棉花影响预计不大，棉农对指标要求都很清楚，也知道质量高的才能卖出好价钱。改制后产品质量可能更高，因为根据质量指标定价，可以择优录取，好的产品是好的价格，不好的产品可以拒收，会更重视品质，以前再差的棉花也不可以拒收。

2、棉花种植情况：种植面积同比基本持平，去年面积在286万亩（45.78万吨），今年300万亩左右，增幅4.9%。今年因土地流转，土地测量更为准确些，后续基本无扩大的空间，该开垦的都开垦了；且一些种经济作物的农户，很多都有自己的销售渠道，一般不轻易改种。

棉花种植品种比较统一，前期温度低，棉花生长缓慢，经过一系列管理措施，生长进度已跟上，长势和去年接近，品质预计还可以，单产预期和去年差不多，不低于350公斤/亩，去年单产平均300-350公斤/亩。

种植成本和去年差不多，管理好的，种植成本低，在1200元/亩；管理不好的，种植成本高，在1500-1600元/亩；轧花厂棉花加工成本在400元/吨，包括包装、材料、电费、工人工资等，不包括折旧费的直接成本。算上折旧的话，棉花收得越少，成本越高，收得多，成本就摊薄了。

农八师的棉花优势就是一致性好、无三丝。

3、收购价预期：根据市场价格来收，以前团厂定价，将补贴含在定价里。去年收购价7.1元/公斤，已经含了补贴价，而市场最高是6.8元/公斤，平均6.3-6.4元/公斤。

4、棉花库存：现在还有4万吨棉，客户已付过款，按月提货，基本一个月一运，农八师的棉花在三丝等质量上把控不错，基本4月份就订完了。往年同期库存2万吨货，7-8月份基本空库，而今年有4万吨，担心库容被占影响新花收购。

2.2.2、第二站：沙湾

1、沙湾是北疆比较集中的产棉大县，塔城地区两个植棉比较大的地区就是沙湾县和乌苏市。

2、棉花种植情况：沙湾去年棉花种植面积176万亩，今年在185-187万亩，增幅6%-7%；去年种植面积增幅大，为15%。基本上能种的都已经种了，总共农田面积255万亩，未来扩种的潜力不大。

去年是十年难遇的好天气，生长期基本没遇到什么极端天气，今年天气不如去年，但今年和往年比也不算差。今年棉花播种时间和去年差不多，5月1日前基本播种完，5月风灾对本地区总体影响不大，部分地方受到风灾补种，再加上5月晚上低温不足15度，棉花生长进度要晚一些，出苗不整齐。目前天气比较热，棉花长势比去年晚一个星期到10天，往年7月1日开始打顶，而今年到7月5日才开始打顶，现在很多都还在大面积打顶中，估计机采时间要晚一些，去年9月20日开始机采，今年预期要到十一期间。

去年亩产平均350公斤/亩，今年可能有10%左右的减幅，大概300公斤/亩多一点，考虑到种植面积的扩大，总产预计持平。

品质方面，要到8月份才知道；去年棉花双29以上、马值A能拿到2毛的补贴，今年马值可能会降低。

3、成本：轧花厂加工成本在500元/吨以内；种植成本今年有所增长，包地的话，2100元/亩以上，不包地的种植成本在1400-1500元/亩。往年包地费用400-500元/亩，今年平均600-700元/亩，高了100-200元/亩；农业生产资料（农药化肥等）也略提升，每亩高50元左右，沙北区将开始加收水资源费，文件已经下来了，政府要求5年内沙北新开的地要退出40%。

4、收购价预期：去年收购价均价6.1-6.2元/公斤，最高6.4元/公斤，十月中旬基本降到5.9元/公斤；今年机采预期收购价7元/公斤，不包括补贴，40的衣分，不扣杂质。这里机采棉杂质大，大概平均10%。40衣分定价在7元/公斤，缺一个衣分差1毛钱；去年的净衣分平均在36-37，折收购价6.6元/公斤，而棉籽价格高1毛，皮棉成本降70-80元/吨，去年棉籽价格在1.65-1.7元/公斤，今年1.75元/公斤以上。

沙湾大泉乡中棉：

1、收购自己收，加工承包出去，承包费为加工一吨皮棉600元/吨；棉花收购前40-45天检修，产能规模——能加工350吨皮棉。

2、去年收购9731吨棉花，大部分为机采棉，去年6.14元/公斤的收购均价

3、大泉乡2017年种植棉花10.5万亩，今年12万亩，面积有所增加；前期气候不好，单产预计要比去年减少10%左右，预计350公斤/亩左右，而去年380-400公斤/亩很普遍，总产量预计同比差不多。

4、以前北疆看奎屯，沙湾近年来流入奎屯的比较多，沙湾定价权也增强了，该地价格现在受关注度大了。

5、今年植棉成本：包地费去年600-700元/亩，今年涨到700-800元/亩。不算承包费，种植成本在1300-1400元/亩，加上包地费，则成本1800-2100元/亩

6、收购价：去年开秤价6.5元/公斤，最高6.8元/公斤，平均6.2-6.3元/公斤。

2.3、DAY 3：2018年7月11日，调研的第三天

2.3.1、第一站：奎屯农七师（座谈）

1、兵团改制：今年兵团改制后（取消五统一），职工种植积极性很大；但也存在一定的问题：种植棉花的品种比以前多。七师团厂改革后，加工厂加入到农发集团，计划分品种采收、分品种加工，以便保证棉花的质量和一致性，加工厂检修在有计划的开展。职工有一部分承包土地，大部分仍在农发集团。

今年改革后，收购价按市场价收购，补贴是直接补贴到职工手里；而且棉花销售在兵团范围可以自由流动，可以在兵团各加工厂交售，凭借交售发票拿补贴，但兵团和地方之间还有一些限制。

2、棉花种植情况：去年棉花种植面积135万亩，产量21万吨；今年种植面积180万亩左右，增加45万亩，产量保守预计23万吨。因棉花种植收益稳定有保障，职工种植积极性较高。总共200万亩农田，零星的有一些番茄、甜菜，小麦有一些，但不多，基本上可以种棉花的地方都种了，未来扩种的空间不大。

棉花品质以三级棉为主；马值B2为主，部分为C2；长度29mm以上；强力29以上，28的都少。

前期低温大风天气，农七师受灾不是很严重，7月5日后全部打顶，从棉花长势看很好，职工确权后积极性比较高，舍得投入。亩产今年保守预计在350公斤/亩，去年400公斤/亩。去年天气非常好，打顶也早，秋天天气晴朗，超级适合棉花生长的天气，去年是超高产的棉花，今年天气只能算正常。

今年4月棉花出苗期出现风灾，北疆局部性受灾，经过补种，影响不大，主产区未成灾，整体出苗情况很好，苗出得很全。5月遇到低温，苗生长慢；6月天气正常，苗长有所恢复。但今年打顶晚，去年6月20日就开始打顶了，但是今年7.5-7.10才打顶，主要是苗长得偏慢，因此打顶时间往后推了，但是不能推迟太长时间。目前苗相对正常，棉铃果还是比去年稍差。

产量现在还不确定，7月-8月15日左右花铃期，若持续高温则对生长和授粉不利，花果不一定能坐得住，也不能出现连续阴雨，到8月底产量就基本确定了；9-10月份要看是否晴朗少雨，若出现持续阴雨天气，积温不够也会影响产量；机采棉则更要看9月天气，9月5日-15日，打脱叶剂，若晚上低于12度，打脱叶剂都不吸收了，因此打脱叶剂的时间限制严格，不能太晚。

3、种植成本：今年种植成本比去年略高一些，肥料等农资价格同比略高，一亩地成本2000左右（包括包地费）。

4、销售：4月底全部签完销售合同，用棉企业分批分批的提货。

5、收购价预期：去年收购价7.12元/公斤，为3129的棉花，含补贴；预期今年收购价格高于去年，今年收购价按市场价格来。

参加座谈企业1：沙湾某机采棉产业联盟：2条生产线，22个种植合作社，104000亩地

1、沙湾总的种植面积在今年180万亩左右，开春到现在遭遇低温、风大，沙湾地区减产定局，兵团产量因讲究科技管理，产量接近往年产量水平，而地方落后，减产30%左右。地方管理不科学，鉴于前期因低温影响苗生长缓慢，农户下肥料较重，致使地方棉花快速封行，不透风不透光，结铃少，出现贪青现象，这会影响到后期打脱叶剂，也会影响到产量。

2、南疆机采、手摘：生长气候长，且机采棉只有20-30%，低温天气对最终产量影响不大， 种植面积和去年比要大一点，因棉价保底，农户种植积极性较高，今年南疆产量预期和去年差不多。

3、乌苏和沙湾相比：沙湾2015年就已经全面机采了，而乌苏去年才达到70%，今年达到90%。机采棉技术管理要求比较高，严格按照标准执行，比如打顶时间必须要卡在一定时间范围，否则影响到后面打脱叶剂

参加座谈企业2：乌苏某棉企

1、乌苏种植面积增加，今年种植面积170多万亩，增加20万亩左右，增幅10%以上；生长进度比去年同期晚10天左右，长势比不上去年，但受影响有限。去年400公斤/亩以上单产，今年可能比去年略低。面积增加弥补单产的下滑，产量预计相对稳定。

2、种植成本平均1700左右，包地费用500-700元/亩

3、北疆面积增加，大部分是增在兵团，地方上基本能种棉花的都种上了

1.3.2、第二站：奎屯-北疆农佳乐仓储库

农佳乐：新疆农资集团下游企业，在奎屯建有两个专业仓储库，西库区占地面积2200亩，其中供国内物资仓储是1690亩（主要放棉花和其他大宗物资，比如农副产品、化工产品等，还有集装箱业务），509亩是保税物流中心。西库静态库容是70万吨，老库占地是300亩，可以储存货物15万吨。两个库都是交易市场的监管库，西库区还是郑商所的交割库，每天吞吐量6000吨没问题。去年两个库加起来入了棉花35万吨，其中仓单棉是7万吨。

此外，江苏盐城建有农佳乐银海仓储库，占地40万平方米，建有封闭式棉花仓储库72个，室内棉花仓储量达35万吨，为新疆涉棉企业在内地纺织集散地设置了棉花销售平台。

调研情况：

1、新疆全都是室外库，现在两个库加起来棉花库存是6.5万吨，仓单棉没有注销的大概还有2.7万吨，最高仓单升水的有1400-1500元/吨，升水太高令仓单难以消化。目前库存比去年同期多，去年这个时候基本空的，很多库容留给新棉。

2、注册仓单时间：从轧花厂出来最快注册所需时间10天。公检7天内，一次公检，30天内申请仓单。

3、目前新疆纺织企业比较多，当地用棉也挺多的，他们用多少提多少，平时一般都放在库里面，也有通过期货公司做仓单质押，疆内纺织用棉150多万吨/年。

4、新疆招商引资基本饱和，现在财政比较紧张，各类补贴也有所减少。原来是纺纱一律补贴800元/吨，现在是32支以上补贴900元/吨，32支以下补贴700元/吨。各类棉花补贴（包括直接补贴和用棉补贴等）一年差不多25-26亿，财政负担较重。

1.3.3、第三站：乌苏

1、乌苏棉花种植面积同比增加，幅度10%以上。棉花地连续几年种棉花，病虫害会增加，因此有的地有轮作需求，但总的来说，面积是稳中增加的。土地面积有一些弹性，之前有一些帮忙田未计入统计，自从棉花补贴之后，地都大幅增加，主要是以前好多地都不在统计数据里。

2、棉花长势比去年要晚10天左右，主要是前期低温影响，但之后天气比较理想，目前来看，棉花受影响有限，整体上还是比不上去年。去年风调雨顺，好多农户单产都达到400公斤/亩，今年可能会比去年略低一些，比前期的预期要好一些。今年面积的增加可能弥补单产的减少，总产量预计和去年差不多。

3、种植成本：种植成本同比略涨，大多在1700-1900元/亩，去年1700/亩左右。流转地大多是机采棉，虽然有包地费500-700元/亩，但大面积种植，机械采摘成本低；农户自有地人工采摘，300公斤/亩的单产，一亩地采摘费大概600元；350公斤/亩的单产，大概700元；但是机采棉一亩地大概就是120元钱左右。所以流转地实施机采的话，种植成本其实和农户自有地手摘棉成本差不多。还有些少部分农户自己打井，交的水资源费相对少一些，整体而言水资源费上涨，化肥价格上涨，人工费上涨，成本同比略有提升。

4、品质：乌苏、沙湾、奎屯、石河子这一片都是优质棉区，断裂比强度、长度都是很好的，主要双29以上，至少占7-8成；南疆棉花干净，但是断裂比不好。昌吉双29以上的可能只占50%。17/18年度呼图壁、昌吉棉花马值比较好，可纺性好；而乌苏的马值比往年偏高一些，精河那边马值最高，马值超过5的只能做絮棉，可纺性不太好。

5、采购价预期：去年好多棉花卖到7元多/公斤，后面6元、5元多的也有。目前新疆的收购产能是过剩的，基本上新棉都不愁卖，价格不会低。

2.4、DAY 4：2018年7月12日，调研的第四天

2.4.1、博乐座谈会——农五师

1、改制影响：内在品质差异下价格未拉开，可能整体质量水平、内在品质的一致性下滑；农户对种子的选择更多是看产量、衣分这些指标，而对长度、强力等指标不考虑。此前统一准备的种子、选定的品种，销售大幅下降。三丝控制方面，机采模式不会变，主要是担心地膜，去年开始下文件禁止使用降解膜，因降解膜技术不成熟，现在改制后农户会不会使用很难说。

2、兵团改制后，农户自由选择种植，初步统计，播种面积增加6.6万亩，达到71.6万亩，但实际是否增加还很难说，以前计划体制下，报上去的面积偏小，因为团厂有丰产奖，实播面积比统计数据大。因为改革，对土地丈量严格，这可能是导致面积数据增加的一个因素，但也可能存在实播面积扩大的情况。未来扩种的潜力不大，周围基本没有可扩种的面积。

3、之前的2场低温风灾造成重播，生长放缓，对产量有一定的影响，但影响预计不大，棉花目前长势还可以，为正常情况。每株苗还是基本达到7-8薹，单产预计同比下降8%-10%。

4、从4.1日起，团厂加工厂改革完成，按照市场机制运作，进行籽棉收购，目前新疆棉加工厂企业产能严重过剩，市场存在无序恶性竞争

5、去年棉花收10.3万吨，销售至6月份，全部为机采棉

长度：28以上占92%；强力：28以上占88%；颜色：白棉三级以上；就是马值偏高，C级占到3%

参与座谈的地方某农场主发言：

1、种植成本

人工：去年120元/亩，今年同比增加80元，一亩地200元。（打顶用化学剂会影响到产量）

水资源费：140元/亩（去年50）

包地费500元/亩，种植成本2000-2100元/亩。

2、前期低温风灾影响，部分地区重播不及时，今年单产预计下滑，薹数不够，才5-6薹，往年7月5日打完顶，今年7月5日才开始，晚了超过一周。因此今年无霜期将比去年短，一打霜，产量就下降，霜后花质量差。

3、去年单产420-430公斤/亩，今年平均亩产预计350公斤，下降近20%。

4、收购价：按去年价格6.1元/公斤，350公斤/亩的单产才能刚好成本，赚个补贴。

2.5、DAY 5：2018年7月13日，调研的第五天

2.5.1、伊犁-农四师

1、兵团改制：因为棉花产量少，不足以支撑经济收入，公司整合得比较早，走出去也比较早，在奎宁、乌苏、南疆都有自己的轧花厂，属于国营；在济南、杭州、石河子、乌鲁木齐有销售公司，全部以创景命名。虽然四师棉花不多，四师体制很早就已打破国有模式，介于民营和国有之间，早已习惯市场化的运作。今年团厂改制，团厂所有的轧花厂都收归棉麻公司旗下。虽然只有1万多吨的棉花，但是该师做了7万多吨的贸易规模。

2、今年棉花种植面积15万亩，比去年多，三个团厂种棉花，最多能收获1.5万吨皮棉，但品质较好，双29、30以上、马值A值为主。伊犁河谷为次宜棉区，每年5月倒春寒非常厉害，今年没有倒春寒，但是出现了几场大风，导致部分地区棉花受损，总产量预计没有减少。

3

调研总结

此次对北疆地区的调研情况可以总结为以下几点：

1、改制影响：农户种植积极性增加，自主性增强，棉花整体质量水平、内在品质的一致性上可能受到影响，但影响预计不大；兵团加工厂收购定价将市场化运作。

2、北疆产区种植面积有所增加，主要增在兵团，因国家直补政策保护农户收益，令其种植积极性增加，还有一部分原因可能是兵团改制下今年土地丈量严格，以前未计入统计数据的土地现在计入了，使得统计数据更接近实播面积。目前基本上能种棉花的都种了，未来继续扩种的空间很有限。

3、受前期低温风灾的影响，棉花生长普遍慢5-10天，单产预期有所下滑，但由于面积增加，今年产量预计同比持平或略减。

4、今年种植成本提升，主要是人工、农资、包地费等均有不同程度的上涨，含包地费的种植成本在1800-2200元/亩左右，不含包地费则在1300-1400元/亩。

5、收购价预计比去年稍高一些，因今年来疆包厂的增加，收购加工产能严重过剩，收购竞争将较为激烈。今年市场格局是：资源多、轧花厂多。

3、行情展望

目前国内商业库存偏高，再加上增发了滑准税进口配额，2017/18年度期末结转预期同比增加100万吨以上，而18/19年度产量预期仅同比略减，国内下半年资源供应充足，且巨量的期货仓单仍有待流出，1809、1901合约在临近交割期仓单压力将尤为明显，其中1901合约不仅有新棉集中上市的压力还有陈棉仓单注销的压力，因此郑棉上行空间预计将受到较强制约。但由于贸易商手中的库存成本偏高、人民币贬值导致进口棉和棉纱的成本提升，再加上国储去库存后期带来的长期看涨的预期，这又将为国内棉价下方提供较强的支撑。

而外棉方面，印度MSP价格提升，ICE盘面在80美分处存在较强的支撑，USDA7月报告预期美棉产量同比下滑11.6%，而下年度的签约出口进度明显快于往年同期，未点价ON-CALL订单同比仍较高，ICE棉花下方空间也有限，不排除在美棉产量确定后市场炒作出口需求的可能，外盘若上涨则将对国内市场形成带动。

因此，对于下半年的展望：从基本面上看，郑棉主动持续上涨的动力缺乏，除非外盘带动。7-8月份，由于1809合约临近交割前的仓单压力，表现预计相对弱势；9-11月份，一方面9-10月是金九银十的纺织旺季，另外，新疆新棉开秤价预计同比有提升，收购竞争激烈或令新棉上市初期价格坚挺，美新棉出口签约进度较快，产量确定后对出口需求的关注可能推动外盘在四季度表现偏强，因此9-11月份郑棉上涨的可能性较大；但12月份，1901合约上仓单压力将再度显现，价格预计又将走弱。因此总的来看，郑棉下半年走势料区间震荡为主，CF1901合约区间下沿预计在16000-16300，区间上沿18000-18500，建议波段操作为主。

本文源自东证衍生品

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