一、豆粕基差价格跌近冰点

这里我们再次普及一遍豆粕基差的不同定义，基差的最基本定义就是豆粕现货价格减豆粕期货价格得到的价差。我们因其豆粕基差所包含的提货时间不同，把豆粕基差价格分为三种，现货基差，就是豆粕现货价格与豆粕期货价格之间的价差；近月豆粕基差，以过一段时间提货的豆粕基差合同为主要意思的豆粕报价，一般以豆粕理论参考成本得到的基差报价，但也考虑实际的供需情况；远月豆粕基差，以一两个月以后提货的豆粕基差合同，更多体现的是远期的豆粕理论参考价格。最终以基差的形式体现在市场中。

现在国内豆粕基差的情况，现货基差，最低广东地区有－150元的基差，就是期货主力9月合约2770元－150元，现货价格2620元；北方地区豆粕现货基差最低有0元，现货销售2770元，与期货价格一样。6－7月份提货的豆粕基差，广东最低－80元，折算2690元，北方地区6－7月份最低有基差20元，折算2790元，南北方价差100元；油厂预售的8－9月提货的豆粕基差，市场报价千差万别，由于条件不一样，价格也不一样。比如广东预售8－9月豆粕基差最低有－30元，最高有10元；江浙地区8－9月份的豆粕基差从0元到40元不等，山东地区一般报6－9月豆粕基差0元，6－7月豆粕基差－30元；华北地区豆粕基差8－9月0－40元；辽宁地区8－9月豆粕基差一般50－110元不等。

二、豆粕理论基差历史走势

下图是豆粕现货基差价格走势图

从上图可见，最新的豆粕现货基差为－52元，历史上最低的豆粕现货基差为2019年的4月份间－70到－100元，2018年的7－8月份间负基差在100元左右。所以现在来看市场可能还会有理由期待更低的豆粕负基差，但从历史的角度来看，向下的空间也不过20－50元，您愿意为此博弈吗？

三、豆粕基差疲软的现实条件

国内豆粕现货提货或近期提货的基差价格疲软主要的消化因素就是国内大豆进口量大，现在市场对于5－7月份国内大豆将有3000－3260万吨的进口预期，是历史上未见过的集中到港程度。这是当前市场交易因素中对市场现货或是心理影响最大的因素之一。可预见豆粕现货价格相比期货市场表现略弱，令豆粕基差价格也容易保持疲软。

小结：理论上豆粕现货基差价格还有20－50元的参考空间，另外对于5－6月份的豆粕基差价格，我们认为理论上的豆粕负基差不论是持续的时间还是空间都是短暂的，每当市场出现较理想的豆粕负基差时，我们都愿意和市场建议从中期看负基差采购的价值。现在我们仍不例外，建议市场关注这样的机会。

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