晨报记者 李 锐（基金主笔）

至少从目前来看，股市、债市乃至黄金市场短期维持调整震荡的格局不变。随着二季报的披露结束，对于A股市场、债市和海外市场，基金的整体判断基本出炉，而从整体来看，上述三个市场调维持整震荡格局依旧是大家共识，结构性机会依然是市场主旋律。

南方基金： 长期看好大消费

展望三季度，南方宝元基金经理林乐峰表示，短期来看，在金融监管没有继续加码的情况下，收益率预计企稳进入区间震荡，债券市场具备一定的配置价值，但未来走势需要关注下半年宏观经济的强度。股市方面，目前来看，周期行业景气数据的持续时间比我们想像的要长，宏观经济继续保持当前势头，因此短期内南方宝元的持股结构也会趋于均衡化。而从长期的角度来看，大消费板块仍然是我们最看好的方向。 基于对下半年流动性的判断，南方成份精选基金经理张原、黄春逢对后市并不悲观。他们认为，宏观经济具有韧性，但趋势上大概率前高后低，而随着M2增速回落，金融去杠杆初见成效，市场系统性风险出现的概率已显著下降，下半年市场利率中枢或将出现边际回落，而流动性的改善无疑将带来市场整体的估值修复。风格上，未来的市场风格将会更加均衡，一些估值合理，具有明显竞争优势且成长潜力突出的成长股在流动性边际改善的预期之下，或将有更大的估值修复弹性。

中欧基金： 股指或将维持箱体震荡趋势

国内市场方面，央行上周净回笼400亿资金，但因为市场渡过了7月末的关键时点，短期资金利率还是出现较明显的下行。海外市场方面，美国上周公布的7月非农就业新增20.9万、失业率4.3%、平均时薪同比增速2.5%，加强了全球对于美联储3季度缩表的市场预期。数据公布后，持续几周走弱的美元指数止跌反弹。但如果考虑到美国近期经济数据，如核心通胀、个人收入和消费支出等因素并不能持续向好、或改善乏力，市场分歧正在扩大。整体来看，消息面和市场情绪对于近期股指波动的影响较为明显，可能会造成短期波动的加剧。同时，投资机构对于成长股的态度仍然偏谨慎，当缺乏市场动力时，更倾向于从盈利、估值等确定性因素出发，寻找偏价值型的投资板块或行业。因此，中欧基金认为股指还将维持箱体震荡的趋势，相对看弱成长股的投资机会。

华夏基金： 业绩拐点决定分化方向

展望8月份市场，华夏基金首席策略分析师轩伟认为在政策稳定的预期下，市场信心得到支撑，但结构可能不断分化。他分析到当前经济基本面数据持续好于预期，惯性延续，短周期的政策支持起到了良好的效果，中国经济展现了强劲的韧性和增长潜力。 8月份是半年报的密集公布期，也是下一季度的业绩预测期，轩伟认为业绩拐点将决定市场结构分化的方向，投资中仍然要坚持业绩为王，重点关注业绩持续增长或出现拐点的品种，经过前期的普跌，部分中小创股票也进入了投资的价值区域。同时轩伟也提醒投资者，当前市场风险主要集中在股价上涨过快而缺乏长周期确定性成长逻辑的板块，此外，此前过度交易拥挤的品种需要警惕资金抢跑带来的股价压力。

国泰基金： 信用债持续下行

自去年下半年以来，债市迎来持续调整压力，今年5月，在“去杠杆”监管背景下，债市再次遭受重挫。然而机会总是在调整过程中显现，国泰基金绝对收益事业部负责人吴晨表示，从信用利差来看，目前中低等级信用债利差还是维持在历史相对低位，但是高等级信用债的利差已经回到了历史中位数以上的水平，具备一定投资价值。 吴晨指出，目前整个基调还是去杠杆、降低融资成本，并且宏观经济处于底部震荡，所以货币政策紧缩不可持续；另一方面，市场对去杠杆政策已经有相对充分的预期，监管层会根据经济状况决定流动性、去杠杆等政策的实施，所以债市大概率维持震荡，看好利率债和高等级信用债。

博时基金： 黄金市场或维持震荡走势

上周，黄金市场在大部分时段内依然保持强势，受特朗普支持率低迷、美联储升息节奏存疑的预期支撑，国际金价徘徊于1270美元区域。周五公布的美国7月非农数据出人意料的强劲，始终困扰美国经济复苏力量的薪资成长录得了近几个月来的最大升幅，配合近期大宗商品市场的火热，市场通胀预期有望逐渐改善，并使联储升息的预期节奏重新加快。近阶段提振金价的主线逻辑遭到挑战，值得注意的是，尽管近期黄金市场持续反弹，但投资人普遍流露出对于包括股市在内的风险资产以更多的兴趣。据GLD官方数据显示，全球最大的黄金 ETF--SPDR Gold Trust的黄金持仓量在上个月下降超过7%，遭遇2013年4月以来最大月度降幅。以此来看，金市的反弹动能更多地来自于弱势美元及市场押注联储升息节奏的放缓，而并未将其避险功能充分计入。 综合来看，博时黄金ETF基金经理王祥表示，若国际政治局势突然走向恶化，黄金的避险属性可能再度受到集中追捧以出现一波脉冲式的上涨，而前期来源于金融属性的提振或逐渐弱化，此消彼长之下，黄金市场整体或维持震荡走势。

汇丰晋信： A股上行空间受限

我们对于未来市场的判断并不悲观。短期看周期和蓝筹仍然是资金配置的重点。7月以来，美国紧缩预期下降、国内经济和流动性强于预期，对A 股整体环境有利。但是前期市场在盈利预期差接力流动性预期差的背景下反弹已经有两个月的时间，当前市场已呈现出板块轮动迅速、滞涨特征，预期差的修复或已临近尾声，未来在盈利估值双双面临边际变化的背景下，市场可能会有所调整。从中长期来看,金融去杠杆仍然是市场主要的矛盾，金融监管的长期化，货币政策难以实质性放松，料将抑制市场上行空间。（网站首页图：晨报资料制图）

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