股王“辟谣”“中国巴菲特”撤了

今日A股再度站上3400,2万亿龙头贵州茅台大涨超4%，贡献肯定是不小的。

11月23日早间，贵州茅台高开高走，股价曾一度触及1809.90元的历史新高，收报1790.21元，当日市值增长1133亿元。

股价突然爆发，与日前的一则消息有关。上周五下午4:26分，贵州茅台官方公众号发布了一篇《茅台营销释放重磅信号：直销再放量聚合稳市场》文章。

文中提到，11月18日上午，贵州茅台酒2020年直销渠道商座谈会在茅台会议中心举行。2020年四季度，直销渠道计划销售4160吨飞天茅台酒。

有机构对此的解读认为，“贵州茅台给出的第四季度直销渠道计划投放量就达到4160吨，显然该数据将创出贵州茅台直销渠道占比的新高。若以单瓶直销出厂价1299元算，该量将直接贡献114.83亿元收入，远超贵州茅台前三个季度总直销收入84.33亿元。”

茅台官宣“辟谣”

但事情突然有了反转！贵州茅台11月23日发布澄清公告称，有媒体于11月20日报道了贵州茅台酒公司2020年第四季度茅台酒直销渠道的计划销售量，将商超、电商等视为直销渠道，认为贵州茅台酒公司2020年第四季度直销渠道占比及业绩将大幅提升。

对此，贵州茅台酒公司披露的定期报告中，销售渠道分为直销和批发。直销收入指通过自营渠道实现的收入，批发收入指通过社会经销商、商超、电商等渠道实现的收入。贵州茅台酒公司2020年第四季度直销收入占比和前三季度相比不会有显著变化。

辟谣后股价为何仍大涨？

但为何澄清公告发布之后，茅台股价收盘仍能大涨4%呢？

有分析认为，虽然茅台对直销渠道的增量数字进行了“辟谣”，但直销的占比确实在大增。

贵州茅台2020三季报显示，今年1-9月直销渠道实现主营业务收入84.33亿元，9个月直销收入占比12.6%，比2019年同期增长了近172%。

茅台的两种销售渠道

而直销占比的提升，被视作贵州茅台未来净利润的新增量。有专业人士解释称，茅台现在的销售分两大渠道：

第一是分销渠道，也是茅台的传统销售模式：一级经销商以969元的出厂价获得茅台酒，再以1499的一批价卖给二级经销商，二级零售价格随行就市，目前大概2800左右一瓶。

可以发现，现有分销模式二级经销商利润空间最大，一级经销商稳赚不赔，且利润规模不亚于茅台酒厂。所以茅台从去年开始发力直销模式。

第二是直销渠道，茅台直销价格为1399/瓶，终端售价为1499/瓶，且根据销售情况动态调整供货量。

相比分销渠道，直销渠道的茅台利润更大，所以直销占比的提升，无疑是未来茅台利润增长的新看点。

国盛证券预计，2021年将是直销渠道优化提升年，茅台直销渠道将持续优化营销布局、加强渠道管理。直销体系和结构提升有望拉动均价稳步提升，产能后续亦稳步释放，未来有望保持 10-15%稳健复合增速，增长的稳定性和持续性均有保障。

郭广昌减持套现21亿元

而除了白酒板块，啤酒今天也表现强势，龙头股青岛啤酒涨超2%，但是有“中国巴菲特”之称的郭广昌却跑了！

11月22日晚间，青岛啤酒公告，合计持股5%以上的股东复星国际有限公司旗下一家实体Peak Reinsurance Company Limited通过集中竞价方式，于2020年11月16-17日转让公司H股股份50.2万股，复星国际有限公司旗下五家实体累积主动减持比例达到5%，复星集团合计持股比例下降至12.84%。经测算，此次复星集团减持套现金额约为3800万港元。对于减持的目的，复星集团表示是因正常投退安排而减持。

需要留意的是，青岛啤酒为AH股两地上市，此次复星集团减持的是港股。截至发稿，港股青岛啤酒股份报80港元，A股青岛啤酒报93.61元，A股较港股溢价约39%。

实际上，这已不是郭广昌近期首次减持青岛啤酒H股。交易记录显示，自2020年9月1日以来，复星国际有限公司旗下的公司，先后6次通过大宗交易或集合竞价的方式，合计减持3650.2万股，交易金额约24.87亿港元，折合人民币约21.05亿元。

复星入驻青岛啤酒是三年前的事情了。2017年12月20日，青岛啤酒公告，公司股东日本朝日集团控股株式会社已与复星国际有限公司旗下五家实体分别签署股份购买协议，拟将其所持公司2.43亿股H股转让给复星集团。

通过上述交易，复星集团成为青岛啤酒的第二大股东。根据当时公告，复星集团支付66.17亿港元收购朝日公司持有的青岛啤酒股权，相当于每股H股约27.22港元。

在进驻青岛啤酒之时，郭广昌还曾发表了一篇文章《我和青岛啤酒的故事》，讲述自己和青岛啤酒的“不解之缘”。

青岛啤酒是否见顶？

而再大的缘份也不敌青岛啤酒的股价上涨，2019年以来青岛啤酒A股已经累计上涨超170%，H股也累计上涨超156%。

而A股较港股溢价，因此也引发了青岛啤酒股价是不是到顶的担忧。

有分析认为，青岛啤酒当前的动态市盈率估值已经高达56倍，而啤酒一年中三季度往往是全年业绩高峰，第四季度通常是淡季，换而言之，以2020年的业绩对应青岛啤酒当前股价的市盈率估值，会比当前估值还高。

当然也有券商机构继续看好青岛啤酒。华创证券11月4日研报表示，青岛啤酒全年业绩有保障，年底或再次迎来催化，维持“强推”评级。公司三季度收入业绩表现良好，归母净利润增长约15%，考虑今年受疫情影响关厂进度减缓，四季度计提费用大幅减少，全年业绩高增有望锁定。

华创证券表示，展望明年，预计公司上半年低基数下较快增长，高端化进程加速推进，若来年出现成本等大幅上行的极端情况，或将再次成为行业提价的催化。维持一年目标市值1500亿元，对应目标价109元，对应22年盈利预测40倍PE，重申“强推”评级。

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