股指期货蛋糕将熟期货公司提前亢奋

股指期货蛋糕将熟期货公司提前亢奋 更新时间：2010-1-16 15:39:32 　　2009年一季度，全国124家期货公司出现亏损。股指期货的推出，能否成为证券系期货公司的救命稻草？ 本报记者 北京报道

1月13日，南华期货总经理罗旭峰从上午开始一直开会到晚上，主要议题只有一个：交易系统升级。虽然南华期货目前已有四套交易系统同时运作，但考虑到股指期货出台后交易量可能急剧增加，公司急需升级现有交易系统。

增加一套交易系统，罗旭峰得从腰包里掏出上千万元。放在以往，这是一笔大开支，但搁在今天，这笔钱根本算不上什么――各期货公司开展的增资注册资本金之战，才是真正的资金血拼。

“我敢肯定，最晚在2011年，你就会看到注册资本金达到10亿元量级的期货公司。三四年之内，注册资本金高达数十亿元的期货公司将比比皆是。”申银万国期货公司北京营业部总经理闫淦智这样告诉《中国经营报》记者。

血拼资本金

为防范风险，监管机构规定，参与股指期货经纪业务的期货公司，注册资本金不得低于客户保证金的6％，其中警戒线为6％的1.2倍即7.2％。这意味着，如果期货公司希望拥有1亿元客户保证金，必须先把自己的注册资本金补足到720万元以上。根据证监会规定，期货公司注册资本金为净资本，即非流动资金。

即便注册资本金已经达到3亿元，申银万国期货公司依然准备继续追加注册资本金。“股指期货出来后，金融期货这块的市场要发挥一下想象力。有没有可能某一天某家期货公司的保证金达到100亿元？如果真的出现这种情况，注册资本金3亿元就无法满足监管要求。”闫淦智因此预计，最晚在2011年，注册资本金达到10亿元量级的期货公司将会出现。

无巧不成书。当天晚些时候，中钢期货总经理申仕伏告诉记者，预计2011年底，中钢期货的注册资本金将会增加到10亿元。而另外一家老牌券商国泰君安旗下期货公司业务董事姚先生告诉记者，最近公司一直在扩张招人，并增加了宣传费用，增加注册资本金也势在必行。

2009年8月22日，海通证券单独增资海通期货，后者的注册资本从2亿元增至5亿元，成为当时期货圈里少见的资本金“大户”。而在2007年，证监会规定期货公司申请金融期货业务结算资格，注册金不低于5000万元人民币，若申请金融期货全面结算业务资格，注册资本金不得少于1亿元。不少圈内老牌的期货公司，当时还在纠结“过亿”门槛，而股指期货一经推出，过亿显然已经不够。

对于“不差钱”的券商来说，直接注资是提高旗下期货公司实力的一道捷径，而监管层设立的注册资本金与保证金挂钩的制度，对券商系期货公司来说无异于一大利好。在2009年开展的期货公司监管分级中，期货公司注册资本金的多少，也成为期货公司评级的一道重要杠杆。

更多非券商系的期货公司对这种“不差钱”的注资行为表示眼红。“券商从收购期货公司开始，就不停地往里砸钱，到现在还在继续，简直像是在赔本赚吆喝。”某期货公司高层说。据了解，股指期货长期悬而未决，导致券商系期货公司普遍出现亏损。2009年一季度，全国约70％即124家期货公司出现亏损。股指期货的推出，能否成为证券系期货公司的救命稻草？

居间业务大谈判

“我们最近一直在跟券商谈居间业务，他们要拿70％。”一位非券商背景的期货公司总经理告诉记者，他们希望和部分券商合作，请券商给他们介绍从事股指期货交易的客户，并从这些客户今后每笔交易的手续费中返还一部分给券商作为酬金。实际上，能拿到30％，对期货公司来说还算是高的，有的券商要拿72％甚至75％。但期货公司并不愿意接受这一比例，因为客户进来后，期货公司需要投入大量的人力物力来维系客户。“食之无味，弃之可惜。”这位总经理用“鸡肋”形容券商的居间业务。

这里所谓的居间业务，是指券商将期货客户介绍给非旗下期货公司。券商将客户介绍给旗下期货经纪商，则被成为IB业务。

背靠券商，券商系期货公司拥有庞大的网点优势，这正是当初券商进军期货经纪业务的出发点之一。目前，63家券商参股控股的期货公司共有关联券商66家，其中39家券商已经取得IB业务资格，32家设立了专门的部门负责IB业务。但是，市场上仍然有大量券商并未进军期货经纪领域，也没有开设IB业务，他们就成了非券商系期货公司谈判的对象，后者希望通过与这些券商合作，从中分得一部分客户。

据记者了解，目前券商IB业务中，券商的抽佣比例从40％～75％不等，稍高于市场上普通居间人的佣金水平。目前，商品期货居间人的返佣水平在20％～70％之间，普遍为40％～50％，记者了解到，股指期货出台后，各大期货公司希望在金融期货业务方面延续这个佣金水平。

对于券商系期货公司的IB业务优势，一位国资背景的期货公司高层不以为然。他认为，由于期货公司在IB业务中议价能力较差，分成比例不高，因此，采取独立审核独立经营的券商系期货公司依赖IB业务的结果是自身盈利能力无法提高。如果期货公司自有客户这块无法拓展，自身的综合能力没有提高，那么券商系期货公司的盈利能力依然无法与传统老牌的期货公司相提并论，“即使股指期货出来，也未必能成为券商系期货公司的救命稻草。”

近期，市场风传券商IB业务将面临重审，即在证券总部获批的基础上，再由下属各个营业部单独报批。闫淦智认为，这对券商系期货公司影响不会很大。“只要符合条件依然会通过，不会对公司的IB业务造成实质影响。”金鹏期货副总经理喻猛国同样认为。

手续费之争

以经纪业务为主的期货公司，主要靠交易手续费生存，因此，很多期货公司高层心里最惦记的，还是股指期货交易手续费将如何界定。在以往期货公司扩张过程中，血拼手续费导致“众败俱伤”的历史仍历历在目。股指期货的手续费能否有所提高，行业利润从此转好？

虽然记者从中国金融期货交易所市场部人士处获知，包括手续费和佣金水平在内的股指期货合约各项详细信息尚未公布，但市场上已经风传，股指期货的手续费将会是标的交易物总金额的万分之零点二五。目前，市场上认为每手股指期货价格为100万元，以此计算，每交易一手股指期货产品，客户需交纳25元手续费。

当年血拼手续费导致最终出现“零手续费”的尴尬历史，喻猛国表示不会再重演。“蛋糕大了，人人都有饭吃，竞争手段更加多元化。监管层也在有意识地选择高端机构客户先参与股指期货，手续费不是高端客户的关注焦点。”

“高端客户”，这是期货公司给即将迎来的首批股指期货客户的称呼。市场透露的50万元开户资金及每手15万元至20万元保证金的门槛，无疑将普通投资者阻挡在股指期货大门之外。

尽管市场上一片热火朝天，但北京中期期货公司总经理母润昌表示，暂时不对股指期货抱很大期望。“股指期货对行业整体影响是积极的，但初设门槛比较高，而且刚开始流动性不一定会很好。”

“也许情况会像他说的那样。但股指期货这么大一块蛋糕摆在面前，公司不可能不加大投资，”闫淦智说，“以往的投入都算是前期投资，我们有信心实现盈利。”

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