解读公募基金在精选层战略投资逻辑：控制风险、青睐“高含科量”

引公募基金投资精选层股票，是此次新三板深改的核心举措之一。从首批32家精选层企业公开发行战略配售情况来看，公募也已成为重要参与方。贝特瑞、颖泰生物等10家企业受到富国、汇添富、嘉实、招商基金4家公募基金青睐，配售总金额在3.5亿元左右。

首批精选层企业共有32家企业，为什么公募基金只战略投资了10家公司。他们的投资逻辑是什么？

总结起来：控制风险、注重成长、青睐“高含科量”、流动性高企业。

一、风险小

作为公募基金，安全性第一。因此，从其选择的企业来看，利润都在3000万以上。

虽然精选层第一套标准对企业的利润要求是1500万元。但公募基金战略投资的10家企业，2019年利润均在3000万元以上。而这样的业绩完全可以达到创业板要求，这也为未来企业转板寻找套利空间。

首批32家精选层企业中，去年净利润前4名贝特瑞、颖泰生物、翰博高新、连城数控，公募基金全部参与战略投资。这些企业利润分别为6.66亿元、2.82亿元、1.22亿元、1.62亿元。

特别是上述前3家公司体量也不小。去年营收规模分别达到44亿元、53亿元、24亿元。

二、高成长性企业

成长性，也是公募最为看重的。

在10家公司中，有5家企业2019年净利润增速超过25%，营收增长超过25%的有3家。

表现最为突出的是观典防务。2019年营收1.46亿元，同比增长40%，这是该公司连续第二年实现约30%的营收增长。2019年净利润增长103%。

新安洁无论是营收还是利润，连续两年保持了30%的增速。

三、重视“含科量”

由于近年来，国家重视“硬核科技”企业的发展，特别是科创板的推出，“含科量”高的企业受到资金追捧，公募基金也不例外。

首批32家精选层企业中，6家年研发费用在5000万元以上，其中5家都被公募参与战略配售。贝特瑞、颖泰生物、翰博高新去年投入研发的金额排前3，分别达到：2.39亿元、1.81亿元、1.12亿元。

据挖贝新三板研究院数据显示，10家获公募战略配售的企业中，8家去年研发费用超过1000万元；6家研发费用占营收比重超过创业板中位数5.15%。

四、流动性高

10家企业不仅赢得公募的青睐，在以往的二级市场成交中和公开发行网下询价中，投资者认可度也相对较高。

从今年1月1日至股票停牌前，首批32家企业成交额前4名全部获公募战略配售，分别是贝特瑞、创远仪器、颖泰生物、观典防务，区间成交额均超2亿元。贝特瑞多个交易日的日成交额超过1亿元。

另外，连城数控、艾融软件、微创光电、翰博高新今年以来的股票成交额在4500万元至8000万元之间，在首批企业中排名前50%。

从发行价估值水平看，获公募战略投资的10家企业更加得到投资人的认可，拿到较高的溢价，发行市盈率中位数是34.75倍。对比首批32家精选层企业，这一数字是26倍。

具体到企业，发行市盈率排名前三的创远仪器、贝特瑞、观典防务，全部获得公募战略配售。

附-首批精选层企业获公募基金战略配售情况

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