私募基金理性看待市场震荡回调科技消费医药成未来配置主方向

4月份以来,A股市场快速上涨,上证指数从2700点快速上攻至3400点,并在7月13日盘中达到3458.79点,创下近两年新高。不过,此后A股市场便开始呈现震荡走势,部分前期涨幅较大的股票出现了比较明显的回调。

对于市场出现调整,多家受访私募表示,主要是受中美关系、估值修复、市场结构存在平衡的需求等因素影响,同时认为阶段性回调已经完成大部分,未来市场会继续延续结构性特征,将重点布局科技、消费及医药板块。

阶段性回调已完成大半

后市以结构性行情为主

对于近期市场出现回调的原因,清和泉资本认为,市场短期存在调整再出发的需求,一是市场经过连续的大幅上涨,整体估值明显修复;二是当前虽然政策并未转向,但货币和信用进入相对平稳的阶段;三是市场结构存在平衡的需求,这主要受到疫情的改善和经济复苏的影响。

泰旸资产首席研究官王丛认为,近期市场回调的原因主要有:部分成长股板块累计涨幅较大,较高的估值需要时间消化;中美摩擦事件频繁,外部不稳定因素对部分投资者情绪产生了干扰;部分上市公司大小非加速减持,科创板第一批上市公司限售股解禁。

相聚资本研究总监余晓畅指出,市场近期调整主要源于两方面,一是中美之间的摩擦再次激化,导致市场整体风险偏好有所回落;二是随着经济复苏的确认,后续整体流动性相较于上半年的宽松会有所收紧。这两方面的因素对于高估值的创业板的影响都更为显著,所以创业板相比于主板的表现也更弱一些。

大江洪流指出,当前市场呈现出明显的结构性特征,A股平均市盈率不高。从行业看,银行、煤炭、基建和水泥平均市盈率均在10倍以下,计算机软件、互联网技术行业平均市盈率整体高于100倍,市场高度分化。

与此同时,正心谷也指出,今年部分医药科技和消费类资产呈现了结构性牛市。创业板中新兴行业今年涨幅较大,部分优质个股跨越牛熊成长为优质的上市公司,最近估值有所回调,是比较正常的,因此市场仍处于较为良性的环境中。基于货币政策不会超预期持续宽松,疫情导致的宏观经济需要修复,未来市场的机会主要集中在结构性行情,而非全面行情,这对机构投资者是有利的。

九霄投资董事长刘巧记表示,近期市场回调一方面是7月份的金融数据低于预期,流动性边际收紧,同时,中美之间摩擦不断令市场变得更加谨慎;另一方面,市场结构分化很严重,部分成长性板块在前期流动性宽松支持下估值接近历史高点,当前流动性边际收紧,资金自然会出现风格上的再平衡。预计后市是更加深度的结构性行情,低估值板块更会获得市场青睐,对于成长性板块,则需要进一步精选个股。

“A股市场越早出现回调,就越健康。尤其是科技类企业占比较高的创业板和科创版,靠基本面消化目前的估值都需要很长时间周期,如果再继续上涨的话,透支企业成长空间势必会积累泡沫破灭的风险。”格雷资产表示,后续行情还会呈现出结构化走势。A股方面,政策利好不会减弱,科技兴国是中长期国策,同时流动性较为充裕。港股方面,性价比依旧是优势明显,高科技企业质地优良,后续更确定的机会大概率来自港股方面。

聚鸣投资表示,整个市场在3月见底后,4月开始到现在一直在涨,预计会调整到合理位置后停止,阶段性回调已经完成大部分。

星石投资首席研究官方磊表示,受外部不确定性增加、国内经济金融数据不及预期等多重因素影响,市场短期波动有所加大,部分前期涨幅较大的股票出现了比较明显的调整。展望后市,常规性的货币政策工具并没有明显收紧,预计宏观流动性仍将维持合理充裕的状态,叠加国内产业转型升级、行业集中度提升以及宏观经济修复等中长期趋势,后续结构性行情仍然值得期待。

科技消费医药成配置主方向

周期股看好水泥板块

具体到行业板块,方磊指出,会均衡配置周期、消费、科技板块,重点关注周期和可选消费等。对于具体的投资方向,星石投资会比较关注既受益于经济修复,又具有较好的成长性的有色金属、大众消费、快递与航空、高端装备等细分领域。

格雷资产表示,重点关注科技、消费和医药板块。在中国经济结构分化周期中,行业的机会已经不能带来确定性的收益了。在投资时会通过商业模式选择投资标的,深入理解公司是格雷的投资风格,也是坚守的理念。

余晓畅表示,相聚资本的整体持仓比较均衡,消费、医药和泛科技一直是持仓的重点方向,将从中找到更多中长期的成长性投资机会,并在此方向中不断地优化个股选择。

王丛指出,泰旸资产一直专注于医疗保健、大消费、科技互联网三大行业,通过深度研究行业空间、商业模式、公司治理、核心竞争力和财务数据来筛选公司,并利用市场调整的机遇,以相对合理的价格建仓及加仓。

刘巧记表示,九霄投资重点配置了消费、医疗服务、互联网平台、云计算等行业。

聚鸣投资表示,目前主要配置医药生物、电子、建筑材料等。新能源汽车、消费电子苹果产业链、军工、疫苗这些板块可能会维持较高的热度,未来会继续发挥阿尔法机会的挖掘能力,同时在底部低估值,尤其是制造业板块中寻找投资机会。

“我们基本在三类资产中去做投资,即长期护城河宽的高ROE资产、一些形成寡头的传统行业里的资产、科技创新行业里高研发投入的隐形高ROE资产。同时,维持长期稳健增长的医药和消费行业的配置,并逐步调整组合,降低估值明显透支的部分科技股配置,增加下半年基本面改善的低估值股票,以保证净值稳健增长。值得一提的是,我们对于周期股的配置一般会选择经历充分竞争后的龙头企业,如机械、水泥等竞争格局较为稳定的领域。”清和泉资本表示。

正心谷表示,长期只投资于真正代表中国未来的优质企业,做深度的产业研究者和赋能者。在看十年的维度上,主要还是新医药、新消费和新科技等领域具有长期的投资价值。对于周期行业,目前仅持有行业结构优秀、盈利能力突出的部分水泥股。

三维光学测量仪器

上海仪器测量

光学轴类测量仪

光学影像测量仪