转板机制“贯通”多层次资本市场

中国证监会上周五晚间就《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》，向社会公开征求意见。《指导意见》明确，符合条件的新三板精选层挂牌公可申请转板到科创板或创业板上市。

证监会去年10月宣布启动全面深化新三板改革，涉及优化发行融资、完善市场分层、直接转板上市、降低投资者门槛等方面。在原有创新层与基础层的基础上，新三板设立精选层。精选层定位于承载财务状况良好或创新能力较强、市场认可度较高、完成公开发行，具有较高公众化水平的优质企业，匹配与其股权结构相适应的交易和投资者适当性制度。新三板精选层挂牌企业将是“优中选优”，培育成为沪深股市上市公司的后备力量。从日前发布实施的《精选层挂牌审查细则》等业务规则来看，新三板精选层的审核流程及特点与科创板趋同，由全国股转公司预审，再报证监会核准。

根据《指导意见》，试点期间，符合条件的挂牌公司可申请转板到科创板或创业板上市。申请转板上市的企业应当为新三板精选层挂牌公司，且在精选层连续挂牌一年以上，还应当符合转入板块的上市条件。转板上市条件应当与首次公开发行并上市的条件保持基本一致，交易所可根据监管需要提出差异化要求。挂牌公司申请转板上市应当按照交易所有关规定聘请证券公司担任上市保荐人。在监管安排方面，交易所建立审核机制，依法依规开展审核，建立审核沟通机制，确保审核尺度基本一致，同时，压实保荐机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构的责任。

新三板转板上市机制的建立，将有助于打通中小企业成长壮大的市场通道，充分发挥新三板市场承上启下的作用，实现多层次资本市场的互联互通。这对完善我国多层次资本市场体系具有重要意义，将有助于新三板市场的活跃，培育出更多优质上市资源，同时有助于解决IPO“堰塞湖”问题。吸引优质中小企业先到新三板挂牌并进一步发展及规范，然后转到科创板或创业板上市，可更好推动“大众创业、万众创新”，从而增强资本市场服务实体经济的能力。

值得注意的是，交易所被赋予更多权限。转板上市属于股票交易场所的变更，无需经证监会核准或注册，将由交易所依据上市规则审核并作出决定。

有统计显示，2013年以来，共有97家新三板挂牌公司或曾经挂牌公司实现IPO上市。截至目前，已在科创板上市的新三板挂牌公司有19家，占科创板上市公司总量的20%左右。这些企业包括南微医学、久日新材、江苏北人、天准科技等。另外，科创板在审企业中新三板挂牌公司有31家，约占科创板在审企业总数的35%。市场人士称，转板机制为不同发展阶段的企业提供差异化、便利化服务，给新三板企业寻求上市增添了选择途径。这将降低企业财务成本，也可能缩短上市时间，尤其适合未来二三年有望快速发展并具备上市条件的新三板企业。新三板挂牌公司之前到沪深交易所上市，需要先摘牌再经过与其他企业相同的IPO审核程序，IPO排队等候期间股权几乎没有流动性。而按转板上市机制，从新三板创新层到精选层再到申请转板，理论上最快只要两年多时间，其间可以融资，也可以进行收购或股权转让。

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