好公司也要看估值继续看好新兴成长行业

“我主要围绕有成长性的公司进行投资，或者买入被低估的成长性公司，力争赚取估值和业绩双重提升的钱；或者买入估值合理有成长性的公司，赚取业绩增长的钱。”泰康创新成长拟任基金经理薛小波认为，当前影响股市的积极因素依然存在，未来一段时间权益市场表现仍值得期待。期间若有调整，可以选择积极布局。

围绕有成长性的公司投资

2006年薛小波清华大学硕士毕业后，在中信证券开启自己的职业生涯，成长为机械和军工两个行业的首席分析师兼高级副总裁，期间多次获得《新财富》机械和军工行业最佳分析师。

8年的行业研究生涯，为薛小波后来的投资实践打下了扎实功底，也养成了注重基本面研究的习惯，擅长从公司竞争力、成长性、盈利模式、现金流、估值水平等入手，自下而上挖掘个股。

投身公募5年，薛小波的视野和知识面不断拓展，以更宏观的视角自上而下把握行业。“我属于稳健成长风格，投资主要围绕有成长性的公司，会选择买入被低估有成长性的公司，力争赚取估值和业绩双重提升的钱；或者买入估值合理有成长性的公司，力争赚取业绩增长的钱。同时，会卖出估值过高或已没有成长性的公司。”

薛小波主要围绕两类行业进行配置：一是快速成长的新兴行业，且有一定进入壁垒，同时也会注意行业景气度和竞争格局的变化；二是平稳增长的行业，虽然过了高速成长期，但行业够大，龙头公司的市场份额有很大提升空间。

以他管理的泰康产业升级基金为例，该基金主要沿着产业升级方向布局：一是消费升级方向，主要是食品饮料、医药和家电行业；另一个是制造业升级方向，主要配置在高端制造和科技产业，涉及电子、计算机、通讯、机械和新材料等行业。“这两个方向中，消费升级方向偏稳健，持股期长；制造业升级方向偏成长，弹性比较大。”

在薛小波看来，好公司的估值要和基本面匹配，同时具备确定性和成长性。他不会频繁择时，更多时间主要投入到个股研究上。他的持仓结构相对分散，个股集中度不是很高。

继续看好新兴成长行业

对于未来的A股市场，薛小波表示，主要看四个因素：一、政策偏正面，货币仍会维持相对宽松，财政政策继续发力；二、国内疫情得到控制，经济最差的时候已经过去。如果未来海外疫情得到控制，宏观经济将企稳回升；三、目前市场估值虽有所修复，但整体仍处于历史中等水平。考虑到无风险利率下行，权益市场吸引力仍在；四、市场流动性宽裕，外资流入、保险机构加仓和新基金发行都是未来的增量资金。

在薛小波看来，未来一段时间权益市场表现仍值得期待。“从估值角度看，之前代表新兴成长的消费、科技和医药估值远高于传统行业，经过前期的调整和修复，新兴成长和传统行业的估值差有所收敛，未来更多是赚行业成长的钱。持续成长的消费、科技和医药行业仍被看好。”薛小波同时也看好受益于经济恢复的一些传统行业，如化工、保险等，还有机械行业下游受益于经济复苏的子行业。此外，随着国家投入加强及自主可控，未来5年军工行业景气度会比较高，存在不错的投资机会。

薛小波管理的泰康创新成长混合型基金近期正在发行。谈及新基金的投资思路，他表示，过去40年，中国靠房地产、基建投资高增长和出口高增长带动宏观经济持续高增长。随着城镇化率迅速提升，房地产和基建的高增长很难持续。而劳动力成本和资源要素提升，出口也开始减速，整体经济增速将会放缓。在这样的背景下，公司的成长将会分化，有创新能力和创新意识的公司能够获得更好更大的竞争优势、盈利模式和成长空间，也更可能获取超额收益。

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