银行业：短期资金面偏紧局面有望缓解

银行业：短期资金面偏紧局面有望缓解 更新时间：2010-12-9 7:28:12 　　本周市场表现　　本周沪深300下跌1.15%，银行板块下跌0.29%，跑赢大盘；其中中小银行以流通市值加权下跌0.76%。以周五收盘价计算，行业10年PE/PB分别为10.0倍/1.72倍。　　本周行业焦点　　1、央票发行现地量，央行继续净投放资金。受准备金率上调缴款及前期紧缩政策效应显现影响，本周银行间市场利率继续上升，1天/7天/14天/21天回购利率分别较上周上升了8bp/61bp/51bp/28bp。因央票发行利率与二级市场倒挂，本周央票发行仅20亿元，再现地量。本周央行在公开市场净投放资金380亿元，从而连续三周净投放量达到1660亿元，超过此前连续四周1535亿元的净回笼规模，显示货币政策在短期内相对灵活。考虑到近期公开市场操作力度减弱、年底财政存款将大规模投放，以及行政管制下物价上涨过快势头暂时得到遏制，未来几周内货币市场紧张局面有望得到一定程度的缓解。　　2、货币政策回归“稳健”，预计实际收紧程度小于市场预期。本周中央政治局会议确定了11年将实施积极的财政政策和稳健的货币政策。货币政策基调转向符合市场预期。我们认为，由于国家在保障房、中西部地区和战略新兴产业等领域的建设均需要信贷资金的支持，而部分行业调控持续、贸易摩擦加剧及经济结构转型会对宏观经济造成负面影响，以及政治周期方面的原因，货币政策变动的空间相对有限。预计政策收紧程度将小于市场预期，全年实际新增信贷中值在7万亿元左右。　　3、压力测试显示银行可承受地产价格10%-30%的降幅，低估值已反映相关风险。本周银监会副主席蔡锷生表示，压力测试显示银行能够承受地产价格10%-30%的降幅。虽然地产调控长期化对银行估值可能仍将产生阶段性的负面影响，但考虑到地产价格大幅下降的可能性较小，以及目前板块估值水平处于历史低位，我们不认为地产调控会成为影响11年全年板块走势的显著因素。　　4、兴业与联通联手移动支付业务，看好手机银行市场机会。12月2日，兴业银行宣布与中国联通签署战略合作协议，正式进军移动支付领域。国内手机银行业务方兴未艾，支付金额在电子银行交易总额中占比不到万分之一，参考国际经验，未来市场空间广阔。目前各商业银行在手机银行技术和业务方面均处于初级阶段，先行投入者有望取得显著的先发优势，从而对业绩和估值产生双重推动。我们依旧看好浦发与中移动的战略合作，我们认为，两者的股权关系将提高合作向深层次推进的动力和可能性，而合作产生的财务和经营方面的协同效应短期内则更值得期待。　　行业观点及股票组合　　目前货币政策收紧预期对市场有一定的抑制作用，但银行股较低的估值和位置仍使其成为相对安全的投资标的，继续建议投资者择机积极配置。我们相对看好中小股份制银行，首推浦发、招行、民生、华夏。　　→查看中国银行详细信息　　→银行板块[板块指数：30565.57 涨跌：-0.27%　　]

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