银行业：生息资产基数已提高继续快速增加

银行业：生息资产基数已提高继续快速增加 更新时间：2010-3-31 0:04:29 　　内容摘要：　　中国银行2009年战略重大转型，在此基础上依然取得了不错的业绩，我们认为，2010年开始，中行将逐步释放盈利能力，因此上调评级至“增持”。　　工商银行的经营稳健，盈利能力较强，但高基数降低了其增长速度与潜力；工商银行的息差回升速度较慢；预计工行的中间业务将继续相对较快增长，但减值回拨的空间已经很小。鉴于2010年工行的业绩与市场的预测，我们下调工行的评级至“中性”。　　生息资产基数已大幅提高，并将继续快速增加。预计2季度的贷款增长环比会有所减速，但仍将维持在较高水平。以贷款为主的生息资产的高起点快速增长，保证了银行业绩的加速增长。　　信贷指导、上调准备金，货币从紧提高银行息差。2010年货币政策相对2009年更为谨慎，信贷的可得性大幅降低，银行利率的优惠空间大幅减少，息差延续环比反弹，增加了银行的盈利水平。　　针对目前银行集中的融资需求，我们认为融资是银行正常发展的需要，只是09年的金融环境促发了此次集中融资大潮。预计再融资+IPO，A股融资1200亿，对二级市场冲击小于预期。　　2010年2季度银行业利好因素更多，银行板块将恢复性上涨。我们的理由是：1季度超跌；今年新增不良贷款发生的可能性低；加息奠定息差持续快速反弹的基础，将推动银行估值上移；二季度机构分红减持压力减小，同时新发基金对银行股的需求增大；股指期货的预期及其正式推出将提高对大流通市值银行股的需求。　　2010年城商行增长潜力大；配合息差反弹和资本充足问题的解决，招商银行从二季度开始进入新一轮快速成长期，因此我们重点推荐北京银行、南京银行和招商银行。

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