银行业在不良贷款压力下的银行投资
银行业：在不良贷款压力下的银行投资
银行业：在不良贷款压力下的银行投资 更新时间：2010-12-3 7:43:41 信贷规模稳定增长有保证。11年货币政策向常态回归的背景下，预计信贷增速将高位回落。但前两年大量新开工项目仍需后续信贷支持，未来出口和房地产调控的不确定性也使得信贷大幅缩减可能性不大，银行业贷款的稳定增长仍有保证。 息差或将稳中趋升。政策偏紧下同业资产、债券投资收益率及贷款定价能力的提高，通胀预期下的存款活期化和可能的加息措施，都是11年银行业净息差提升的积极因素。但监管压力下的资本偏紧或将促使银行调整资产结构，加大配置资本节约型资产，拉低生息资产整体收益率。因此，预计11年银行息差将呈平稳上升态势。 不良贷款风险爆发的可能性小。随着前期影响银行业不良贷款生成的体制性机理逐渐消退，银行市场化经营水平已极大提高，加上国家对金融体系特别是银行作为政策传导通道的高度重视，使得未来几年银行业不良贷款风险爆发的可能性不大。而及时的调控措施也使得房地产和地方政府融资贷款风险总体可控。 维持“推荐”评级，关注高成长公司。我们预计10年A股16家上市银行将实现净利润6670亿，同比增长30.1%，11年净利润增速达20%。现在股价对应10年PE10.1倍，PB1.73倍，已处历史低位。相信随着银行业风险因素的逐渐明朗和通胀压力的减轻，银行股将重获市场亲睐，建议选择盈利能力快速提升，资本充足，房贷占比较低的公司积极介入。我们重点推荐民生、华夏、招行、工行。 风险提示：宏观经济下滑超预期。
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