资产端回暖把握保险板块配置区间

保险板块重疾定义进一步规范，风险防控前置有利于改善行业理赔。资产端回暖，建议把握保险配置区间。6 月保险行业推荐逻辑三条主线，包括：代理人费用激励促产能+人口红利促规模+Q2 低基数易反弹，整体看好上市险企二季度新单环比改善。

券商：

5 月债市不佳导致券商业绩下滑。43 家上市券商 5 月营收合计 178.82 亿元，环比减少 48%，可比口径同比增长 16%；净利润合计 64.86 亿元，环比减少 54%，可比口径同比增长 46%。债市不佳导致券商业绩下滑，券商长期逻辑不变，政策推动行业竞争格局变化。

新三板转板制度落地，利好行业估值提升。证监会发布《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》，主旨打通精选层的上市通道，完善上市公司转板功能，长期来看有望带动新三板上市企业质量提升，进一步利好券商行业估值提升。

保险：

重疾险疾病定义进一步规范，风险防控前置有利于改善行业理赔。近日中国保险行业协会、中国医师协会就《重大疾病保险的疾病定义使用规范修订版》征求意见。主要变化包括：优化疾病分类，建立重大疾病分级体系；增加病种数量，适度扩展保障范围；扩展疾病定义范围，优化定义内涵。整体重大疾病定义及重疾发生率研究正在稳步进行中，成为近期及下半年保险寿险行业关注重点。结合重疾发生率表征求意见稿的推出，反映了监管对于规范重疾产品的开发，科学规范重疾险赔付，抑制行业内同质化恶性竞争的决心。有利于进一步规范重疾险种轻症的行业标准，对行业理赔纠纷有效做到风险防控前置。

资产端回暖，把握保险板块配置区间。本周保险板块受益于资产端十年期国债收益率回暖，以及监管层稳定市场的政策利好不断推进，保险板块已处在低估值的配置区间。6 月保险行业推荐逻辑三条主线，包括：代理人费用激励促产能+人口红利促规模+Q2 低基数易反弹，整体看好上市险企二季度新单环比改善。此前股价反映的无风险收益率预期过于悲观，从险企配置角度来看，利率走势长期仍遵循稳健原则；短期利率震荡对于险企投资收益影响有限。监管放宽险企投资渠道和范围，有望在控制风险的前提下增厚收益，缓解负债端压力。个股推荐：中国平安。

风险提示

政策出台、国际环境、疫情发展以及市场波动对行业的影响超预期。

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