谢祖平证券时报：股指下行有限年报行情预期不高

谢祖平证券时报：股指下行有限年报行情预期不高 更新时间：2011-1-29 8:58:13 　　虽然深证成指、沪深300指数以及上证50指数在去年10月初形成的向上跳空缺口先后被回补，但是上证指数在回落至2661点后企稳回升。虽然2656点缺口几度受到回补压力，但随后均被化解，股指的相对稳定表现也为市场资金在春节长假之前展开个股运作创造条件。不少前期股价出现调整的品种在节前出现连续反弹行情，资金自救迹象较为明显。

针对近期市场的表现，本周与联合举行的专题调查，分别从“你认为春节长假之后，股市会企稳反弹吗？”、“你预计上证指数本轮调整的底部在哪里？”、“你认为近期年报行情出现见光死的原因是什么？”、“你对春节后出现的年报行情有何预期？”和“面对近来的调整中，你采取了怎样的应对策略？”五个方面展开，调查合计收到1135张有效投票。

对节后股指运行持谨慎心态

观察近期沪深两市股指的表现，虽然上证指数在去年10月初向上跳空缺口尚未被回补，但是上证指数、深证成指、沪深300指数、中小板指以及创业板指均创出阶段性的调整新低。沪市方面，市场日成交金额也萎缩至700亿元之下。短期市场表现出的反弹持续性和高度也存在着不确定因素，投资者对于节后股指的运行谨慎心态仍较重。

根据“你认为春节长假之后，股市会企稳反弹吗？”的调查结果，选择“会”、“不会”和“不好判断”的投票票数分别为569票、457票和109票，所占投票比例分别为50.13%、40.26%和9.60%。该项调查结果显示，认为股指春节长假之后进一步回稳反弹的比例略占上风，达到五成，但持否定判断的比重也达到四成。而且，由于此次调查集中在1月26日和27日两个交易日，26日谨慎性投资者比重较高，而27日在股指大幅上扬下乐观者则占多数，显然短期股指表现对投资者后市的判断影响明显。不过，对于指数调整的底部位置，投资者趋同性则较强。关于“你预计上证指数本轮调整的底部在哪里？”的调查结果显示，其中选择“2600点附近”、“2500点附近”、“2400点附近”、“2300点及以下”和“不好判断”的投票票数分别为585票、181票、76票、227票和66票，所占投票比例分别为51.54%、15.95%、6.70%、20.00%和5.81%。该项调查结果显示，超过五成的投资者认为，调整的底部在2600点附近。相比之下，选择2300点及以下的比重只有两成，表明投资者普遍预期股指下行的空间有限。这可能也是近几个交易日资金敢于对个股展开运作的原因之一，毕竟在投资者普遍预期指数调整空间有限情况下，资金拉抬股价易获得散户跟风盘资金的介入，既有助于推升股价，又容易实现获利套现。

对年报行情预期不高

近来，部分品种如中瑞思创、润邦股份推出高送转方案后股价出现上涨，但多数个股却在高送转方案公布后出现冲高回落，是什么原因导致出现这种现象呢？根据“你认为近期年报行情出现见光死的原因是什么？”的调查结果，选择“利好已提前兑现”、“受大市趋弱影响”、“业绩低于预期”、“估值偏高”和“不好判断”的投票票数分别为238票、621票、32票、160票和84票，所占投票比例分别为20.97%、54.71%、2.82%、14.10%和7.40%。调查结果显示，选择业绩低于预期的比例最低，表明投资者认为年报行情见光死的原因与业绩的关联度不大，投资者对于业绩的认同度高。而多数投资者则认为，受市场整体走势偏弱的影响，尤其是中小盘股近期以来调整幅度较大，抑制了年报行情的炒作。此外，两成投资者认为，利好提前兑现。事实上，从近期圣农发展、曙光股份的走势看，在消息公布前股价大涨，公布后出现调整，显然有资金提前对高送转展开运作。随着利好消息的公布，则出现借利好兑现利润的走势。考虑到A股市场的投机性特征，投资者不妨关注其中基金高度持股的庄股，尤其是同一基金公司控盘的品种，或许会有不错的收益。

此外，随着节后上市公司年报将逐步进入披露的高峰期，不少公司已公布业绩预增，而股价在前期炒高后通过高送转摊低股价的概率也较往年有增多迹象，资金是否会加大年报行情的运作力度呢？关于“你对春节后出现的年报行情有何预期？”的调查结果显示，其中选择“非常看好”、“比较看好”、“不看好”和“不好判断”的投票票数分别为96票、493票、461票和85票，所占投票比例分别为8.46%、43.44%、40.62%和7.49%。从结果看，投资者对于年报行情的预期不高，选择比较看好和不看好的比例均超过四成。显然，近期上市公司年报“见光死”对投资者信心产生影响。不过，由于A股市场投资者主要通过价差的方式获取收益。在年报“见光死”的背景下，投资者预期会降低。但是一旦资金对个股高送转等题材炒作升温，年报行情出现赚钱效应，投资者的预期也将会随之出现显著变化。

最后，根据“面对近来的调整中，你采取了怎样的应对策略？”的调查结果，其中选择“增仓”、“持股未变”、“减仓”和“空仓”的投票票数分别为171票、504票、245票和215票，所占投票比例分别为15.07%、44.41%、21.59%和18.94%。从结果上看，一方面多数投资者采取了持股不动的策略，被动等待市场出现升机，主动性增仓的意愿不强；另一方面，部分投资者则采取了空仓策略，通过持币方式以等待市场调整后的投资机会。由于目前中小盘股普遍市盈率水平仍处较高水平，中长线的安全性不足，选择空仓或适度降低仓位在情理之中。一旦市场回稳，这部分资金回流也将有助于股指的反弹。

货币政策动向决定操作策略

综合以上调查结果，投资者虽然对于春节长假之后，股指能否回稳反弹存在着分歧，投资者操作思路也有所不同。部分投资者选择空仓，但是对于指数的调整空间预期比较一致，普遍认为调整低点就在2600点附近。

笔者认为，近期上证指数在回落至去年10月初向上跳空缺口附近后再度出现回升的动作，市场成交量从低位有所上扬，个股也一改前期连续调整走势，不少品种顺势出现较大幅度的反弹。结合市场消息面看，在新股屡屡破发，但新股融资速度不减以及重庆上海房地产税试点推出的背景下，考虑到春节临近，股指出现反弹，其部分原因似乎在于通过指数和个股的上扬淡化节前地产调控等政策的影响。毕竟对于投资者而言，股价上扬带来收益或亏损的减少才是最为实际的，市场重新体现出的赚钱效应刺激着投资者的交易意愿。下周仅有两个交易日，春节氛围下，交易量萎缩的概率较大。若股指节前出现进一步上扬可适量降低仓位，对近期以来的强势题材品种也可考虑择机兑现收益。对今后一阶段股指运行，在缺口未回补前可关注其中的交易性机会。一旦回补缺口，则继续建议等待股指回落至2520点附近，再考虑参与反弹行情。

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