谢祖平证券时报：大盘初步回稳乐观情绪升温

谢祖平证券时报：大盘初步回稳乐观情绪升温 更新时间：2010-11-27 8:32:56 　　上证指数在经历前两周的快速下探之后，本周回探至2790点附近有所稳定，股指运行区间基本保持在2790点至2900点之间进行宽幅震荡整理。虽然中国石油、工商银行等权重指标股股价再度回落到9月底甚至于7月初的水平，处于近年以来调整的低位区域，但是沪深两市个股的行情依然表现得异常活跃。其中如物联网、触摸屏、酿酒等板块反复走强，中小板和创业板品种持续上攻，不少品种向上创出新高，高价股群体继续扩容。而新股发行市盈率也抬高至百倍之上，个股的估值水平继续两极分化。

从时间上看，目前已临近11月底，在剩余的25个交易日里股指将如何运行呢？本周举行《聚焦年末行情》专题调查，分别从“11月A股市场冲高回落，你预计上证指数会以什么点位报收？”、“11月份A股市场成交金额有望创出历史新高，本月放量震荡的走势从中期来看有何意义？”、“本周三工商银行跌停，但权重股并未受到明显冲击，您如何看待权重股的中期走向”、“您认为大盘在11月剩下几个交易日将如何演绎？”和“对于A股市场12月份的走势您有何预期？”五个方面展开，调查合计收到1026张有效投票。

11月行情并不悲观

上证指数在11月11日创出3186点新高，随后在政策调控预期转向等内外因素影响下，股指出现快速回落，短期最大调整幅度达到10%，权重指标股股价也普遍回落到今年以来的低位水平。上证指数2791点会成为阶段调整的最低点吗？关于“11月A股市场冲高回落，你预计上证指数会以什么点位报收？”的调查结果显示，选择“2700点及以上”、“2750点”、“2800点”、“2850点”、“2900点”和“2950点及以上”的投票数分别为77票、80票、87票、138票、298票和346票，所占投票比例分别为7.50%、7.80%、8.48%、13.45%、29.04%和33.72%。

该项调查结果显示，选择上证指数11月收在2800点之下的合计投票比例不到四分之一，显示投资者对于剩余几个交易日的行情并不悲观。相反乐观的情绪较为高涨，投资者普遍预期上证指数将收在2900点之上。

同时，关于“您认为大盘在11月剩下几个交易日将如何演绎？”的投票结果显示，选择“显著反弹”、“再度探底”、“继续震荡”和“说不清”的投票数分别为372票、157票、527票和15票，所占投票比例分别为31.87%、15.30%、51.36%和1.46%。投票结果表明，虽然超过半数的投资者认为11月份最后两个交易日股指将继续震荡，但认为股指将显著反弹的比例与认为股指将再度探底的比例为2比1，投资者对于后市判断的倾向性相当明显。

天量并不等同天价

从市场成交金额方面看，继今年10月份沪市月成交金额达到37419亿元之后，截至11月26日收盘沪市11月份成交金额则已达到43337亿元，深市成交金额为34441.60亿元，合计达到77778.6亿元，已创出月度的历史新高。

值得注意的是，2009年7月两市成交创天量之后股指出现一轮深幅的调整，那么今年11月市场的放量意味着什么呢？关于“11月份A股市场成交金额创出历史新高，本月放量震荡的走势从中期来看有何意义？”的调查结果显示，选择“阶段顶部”、“上升中继”和“说不清”的投票数分别为302票、612票和112票，所占投票比例分别为29.43%、59.65%和10.92%。从调查结果看，近三成的投资者认为11月将成为市场阶段性的顶部，但更有接近六成的投资者则持有乐观的判断，认为目前仅仅是上升中继，天量并不等同于天价。

与上述投票结果相呼应的是，投资者普遍看好12月份股指的表现。关于“对于A股市场12月份的走势您有何预期？”的投票结果显示，选择“区间震荡”、“震荡走高”、“显著调整”和“说不清”的投票数分别为284票、585票、145票和12票，所占投票比例分别为27.68%、57.02%、14.13%和1.17%，接近六成的投资者认为12月份股指将震荡走高。而通过简单统计过去10年间上证指数12月份的走势可以发现，上涨次数多于下跌次数，2000年至2009年12月份股指涨跌分别为+0.14%、-5.84%、-5.34%、+7.14%、-5.54%、+5.62%、+27.42%、+8.00%、-2.69%和+2.56%。

近期影响市场的主要力量来自于权重指标股。关于“本周三工商银行跌停，但权重股并未受到明显冲击，您如何看待权重股的中期走向？”的调查结果显示，选择“中期走强”、“继续震荡”、“仍需探底”和“说不清”的投票数分别为356票、485票、159票和26票，所占投票比例分别为34.70%、47.27%、15.50%和2.53%。从以上结果来看，投资者对于具有相对估值优势的权重指标股虽并不看淡，但仍表现出较高的谨慎心态，接近五成的投资者认为权重股将继续震荡以夯实底部。

高估值风险值得警惕

综合以上调查结果显示，沪深两市股指在经历11月中旬空方突袭之后，投资者对于股指的乐观预期并未发生改变。面对着11月份成交处于天量区域，无论是对于11月份剩余的两个交易日以及12月份股指的运行判断，投资者普遍认为具有表现的机会，股指将收报在2900点之上。而对于权重指标股的走向的判断也以震荡或中期走强为主。

笔者认为，目前市场中个股所体现出的赚钱效应激发投资者的做多信心，不可否认目前指数所处的位置不高，但是个股估值两极分化严重，资金抱团推动型的市场特征明显。在市场热衷炒题材、炒预期的背景下，中小盘股股价高企所蕴藏的风险是今后很长一段时间内投资者须时刻注意的。同时，在央行数度动用存款准备金率以利率等调控措施控制国内日益严重的通胀之后，国内货币政策已经出现转向，年内仍存在着再度提高存款准备金率或利率的可能性，将引导货币信贷逐步地回归常态水平。国内三大期交所提高保证金、交易手续费，也将抑制资金对大宗商品的炒作。这些因素对市场的中长期走势将在今后很长一段时间内逐步体现。

为此，我们建议投资者应对短期指数上行空间保持谨慎，关注在2930点附近的进一步动作。

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