调整或有介入良机！3只个股获机构推荐评级

导语：今日金晶科技、捷佳伟创、荃银高科获机构买入及增持评级。

1、金晶科技：乘光伏玻璃东风，超白王者归来，弹性首选

超白第一股，历史性拐点，弹性巨大。公司是国内前十大玻璃生产企业，目前10条浮法玻璃生产线，名义产能3780万重量箱，市场份额3.5%左右。公司在超白玻璃领域首屈一指，10条产线中至少6条能够生产超白浮法玻璃原片，国内外重点标志性工程基本都使用公司超白原片。我们认为伴随浮法玻璃景气度改善，光伏长期高景气，公司也将结束此前近10年的蛰伏期，实现历史性的大拐点，未来2年在玻璃企业中拥有最强的弹性。

光伏玻璃：拥抱高景气，布局正当时。我们测算十四五期间光伏玻璃年需求1500万吨左右，即使目前在建产能全部投产，仍有50万吨左右供给缺口，且由于指标获取难度大，实际新建或低于规划，判断行业持续高景气。公司宁夏新产能贴近隆基、马来基地贴近薄膜电池客户，2021年底公司光伏玻璃规模可达3300吨/日，测算当年净利润高达3.77亿元。金晶超白产线多为500-600万吨，天然适合转产光伏背板，资源优势得天独厚。

浮法玻璃：景气上行+公司结束冷修，充分释放潜力。建筑玻璃市场景气度创10年新高，落后产能去化明显且行业处冷修周期，需求端竣工大周期叠加旧改，2021-2022年浮法玻璃行业仍将景气上行，类似2017年水泥的故事，公司核心受益；

随着大部分产线冷修结束，公司规模效应有望体现，成本或明显下降，进一步释放浮法玻璃业务、建筑超白的利润。

纯碱业务：压力有限，贡献稳定可观利润。1)行业新增产能距公司核心市场华东距离较远，2)2021H2起光伏玻璃产线投产带动纯碱需求，我们认为纯碱市场2021年价格压力有限。公司通过技术改进，成本行业领先，提供了良好的安全垫，预计2021年纯碱业务利润贡献稳定。

投资建议。预计2020-2022年归母净利润3.98/8.26/12.74亿元，同比增长304%/107.8%/54.2%。给予基于分部估值法的目标价11.10元，潜在股价涨幅134%，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：需求不及预期，行业产能投放过剩，系统性风险。

2、捷佳伟创：降本提效谋迭代，全面布局划未来

降本提效双保险，布局光伏新旧技术交替谋划未来

降本与提效，我们预计这两大方向将是光伏技术发展的长期主旋律，短期内不断迭代的工艺与技术将使得生产设备处于持续更新状态。目前电池片处在从2代PERC到3代HJT的技术交替期，而2.5代PERC+/TOPCon由于可用于2代产线升级，或成为部分存量产能的必选。我们认为，公司有望凭从大尺寸到大产能、从PERC到HJT的全面技术布局受益于行业迭代周期。公司20Q3合同负债32.95亿元，相比年初增加15.37%，我们估计在手订单饱满，今年新增订单约80亿；同时考虑设备验收速度加快，上调20-22年EPS为1.84/2.76/3.49元，增持评级。

短期兼容省投入，PERC+与TOPCon升级延周期

PVInfoLink预测，21年光伏组件需求为143.7GW，而产能或达到377GW。我们认为，供大于求的市场格局有望加快淘汰尺寸较小或较落后的产能，存量产能向PERC+或TOPCon升级或成为保持其生命周期的必然之选。据11月27日的定增说明书，公司PERC+方面适用210mm硅片的管式PECVD及其他设备已量产销售，TOPCon方面持续研发 LPCVD 硼扩散等设备。我们认为公司2.5代技术进展或顺利对接存量产能的升级需求。

长期提升依靠HJT，新设备验证促进异质结时代提前到来

HJT由于拥有更高的转化率上线及更简化的生产步骤或成为下一代光伏主力。我们认为，公司依循降本与提效方向在HJT设备上的突破或推进并受益异质结时代的提前：公司公众号公布关键设备板式PECVD和RPD于12月2日与9月15日设备交接客户，其中PECVD采用M6硅片10×10布局，通过增大腔体放大产能实现降本；在提效上，公司样品测试同等条件使用RPD技术，或将获得高出现有常规HJT装备至少0.6%的效率增益。

定增项目释放高端产能，拓展半导体推进技术创新

11月27日公司创业板定增项目获深交所受理，拟募集不超过25亿元。我们认为，此次定增或有效释放PERC+和HJT等高效电池设备产能；同时光伏清洗制绒、扩散、刻蚀、PECVD产品均与半导体工艺环节相关，公司有望借光伏设备经验拓展半导体市场，再利用半导体应用推进研发创新。

受益行业更新换代，技术布局韵律优美，上调盈利预期，“增持”评级

我们认为，与江苏润阳的30GW PERC+和5GW HJT项目及爱康科技的2GW HJT合作代表公司在2.5与3代电池片技术上均获得认可，同时考虑公司在手订单饱满，上调盈利预测，预计20-22 年归母净利润5.91/8.86/11.22亿元，EPS 1.84/2.76/3.49元，对应PE 为75/50/40倍。可比公司2021PE均值44x，我们认为公司作为抢占新技术先机的光伏行业设备龙头拥有一定的估值溢价，给予21年54x PE，目标价149.00元，“增持”评级。

风险提示：定增尚未通过审核；全球疫情反复；新技术产业化进度不及预期；市场竞争加剧；大小非股东减持造成股价短期波动；减值损失上升。

3、荃银高科：厚积薄发，迈向全球，借力中化先正达有望实现跃进式发展！

荃银高科：我国种业领先公司，专注农作物种子育繁推业务

作为中国创业板种业第一股，公司从事杂交水稻等各类农作物种子育繁推业务。先正达集团全资子公司中化现代农业为公司第一大股东。近年来，公司的营收呈上升趋势，利润持续增长，2020年前三季度公司实现营业收入8.9亿元，同比增长179.2%，实现归母净利润512.2万元，同比增长117.8%。凭借深厚的研发实力和扎实的业务布局，公司已经成为我国领先的种业公司，并向全球种业前十强公司进发。

行业：常规种子业务有望迎来底部反转，转基因变革加速推进

受到粮食现货价格上涨的影响，农户对于玉米种子的需求有望提升，种子行业供需处于紧平稳，任何边际改善便会导致价格上行，种子行业有望迎来底部反转；同时市场对于品种的需求呈现出多元化的特点，对种子公司提出更高要求。此外，一系列外部因素例如草地贪夜蛾等虫害危害、玉米供需缺口扩大等愈发凸显粮食安全的重要性，转基因技术落地或加速，转基因相关政策推进持续加强，行业有望迎来加速变革。

研发为基培育优质品种，迈向全国扩大销售版图

公司注重研发投入，牵头成立了“国家水稻商业化分子育种技术创新联盟”，并在此基础上于2019年设立上海中科荃银，进一步增强研发造血能力。公司亲本资源丰富，荃9311A被多家科研院所和种业企业引进配组，获得市场认可。2019年，在372个通过国审水稻品种中，荃银占23个，在行业内处于领先地位。2019公司国审品种中，74%亩产超过600千克，87%达到农业行业《食用稻品种品质》优质米标准，满足市场对于优质米的需求。今年以来公司继续通过收购、投资等多种方式加速在新疆、四川等地业务布局，同时通过创新订单农业模式，带动公司良种销售，扩大全国销售版图。此外，立足于优势品种和丰富的销售经验，公司加速在海外地区拓展，2020年上半年公司海外收入达0.87亿。

借力中化先正达，公司业务加速发展

中化MAP技术服务中心已经覆盖全国主要省份，公司借力中化MAP开辟新的销售渠道，2020年公司授权中化现代农业安徽公司、四川公司在特定区域特定品种的独家代理，加速了公司品种的区域拓展。先正达成为公司间接第一大股东之后，公司将成为先正达未来在国内拓展转基因业务的重要载体，先正达转基因技术实力雄厚，将助力公司未来在转基因领域实现弯道超车，跃进式发展。

盈利预测：我们预计2020-2022年公司实现营业收入17.16/22.41/28.82亿元，同比增长48.70%/30.61%/28.64%，实现归母净利润1.39/1.85/2.32亿元，同比增长47.24%/32.61% /25.84%。考虑到公司品种优势明显，业务拓展迅速，我们给予公司2021年70倍的市盈率，对应目标价为30元，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧；生产灾害；订单农业推广不及预期

本文摘自今日券商研报：

华西证券《金晶科技：乘光伏玻璃东风，超白王者归来，弹性首选》

华泰证券《捷佳伟创：降本提效谋迭代，全面布局划未来》

天风证券《荃银高科：厚积薄发，迈向全球，借力中化先正达有望实现跃进式发展！》

以上由投资顾问：杨军辉 进行编辑整理。内容仅做数据展示，不构成投资意见，据此操作风险自担。

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