胡晓炼：货币政策预见性科学性和有效性进一步增强

胡晓炼：货币政策预见性科学性和有效性进一步增强 更新时间：2011-1-3 11:04:49 　　积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，增强金融调控的针对性、灵活性、有效性

“十一五”期间，我国金融宏观调控面临着极其复杂多变的内外部环境，经受了罕见国际金融危机的严峻挑战。人民银行在党中央、国务院的统一部署下，根据国内外经济金融形势的变化，及时调整货币政策取向，综合运用货币政策工具，灵活把握金融宏观调控的重点、力度和节奏，货币政策预见性、科学性和有效性进一步增强，对保持经济平稳较快增长和物价水平基本稳定发挥了重要作用。

“十一五”前半期，针对国际收支双顺差持续扩大及流动性偏多、物价出现持续上涨压力的情况，为防止经济增长由偏快转为过热、价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀，货币政策由稳健转向适度从紧，并于2007年第四季度起开始实施从紧的货币政策。2006年至2008年上半年，通过灵活开展公开市场操作，先后18次上调存款准备金率，对冲了外汇流入投放的大部分流动性，并先后7次上调存款基准利率、8次上调贷款基准利率，对抑制通货膨胀，保持经济平稳较快增长发挥了重要作用。

2007年美国次贷危机开始显现，至2008年中，危机程度加深，而我国通胀压力依然较大。人民银行及时调整了货币政策的重点和力度。按照既要保持经济平稳较快发展，又要控制物价上涨的要求，调减公开市场操作力度，并将全年新增贷款预期目标适度提高，指导金融机构扩大信贷总量，并与结构优化相结合，向“三农”、中小企业和灾后重建等倾斜。

2008年9月，雷曼兄弟公司破产后，全球性金融危机爆发，主要经济体陷入衰退，金融市场功能几近丧失，全球经济遭受严重冲击，对我国经济尤其是外贸行业的冲击明显加大。面对前所未有的复杂局面，人民银行在党中央、国务院的统一部署下，开始执行适度宽松的货币政策，收缩公开市场操作力度，创新使用短期招标工具等流动性支持工具，先后4次下调存款准备金率，5次下调存贷款基准利率。适度宽松的货币政策得到了有效传导，金融支持经济发展的力度明显加大，有力地支持了一揽子计划的实施，对抵御国际金融危机冲击发挥了重要作用。我国经济迅速企稳向好，在全球率先实现经济复苏。2008年四季度我国GDP环比年增长率只有1.8%，2009年一季度则升至8%，二季度达到15%。GDP同比增速逐季提高，2009年一至四季度分别为6.5%、8.1%、9.6%和11.3%，全年GDP增长达到9.1%。适度宽松货币政策的有效实施明显缓解了通缩预期，很快遏制了通缩与衰退相互强化的潜在风险，市场信心显著增强。

2010年以来，在国际金融危机缓解、全球流动性充裕的大环境下，随着国内经济较快回升，劳动力成本上升、大宗商品价格上涨等，也出现了通胀预期上升、经济金融运行存在风险隐患等问题。货币政策在保持政策连续性和稳定性的同时，根据新形势新情况着力提高了政策的针对性和灵活性。注重运用市场化手段进行动态微调，妥善处理经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系。2010年以来，人民银行综合运用数量型工具和价格型工具，灵活开展公开市场操作，先后6次上调存款准备金率，2次上调存贷款基准利率，实行差别准备金率、差别化的房贷利率等措施，引导货币条件逐步从应对危机状态向常态回归。

当前，国际金融危机极端动荡状态已经缓和，发达经济体步入缓慢曲折的复苏过程，新兴经济体增长比较强劲，外需有相应改善。我国经济平稳较快发展的势头进一步巩固。适应当前经济金融形势发展变化，货币政策取向由适度宽松回归为稳健。实施稳健的货币政策能够继续满足保持经济平稳较快增长对资金的合理需求，有利于加强通胀预期管理和防范资产价格泡沫，有利于防范系统性金融风险，有利于促进经济结构调整和发展方式转变。

下一阶段，要以科学发展为主题，以加快转变经济发展方式为主线，把稳定价格总水平放在更加突出的位置，积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，增强金融调控的针对性、灵活性、有效性。继续综合运用利率、存款准备金率、公开市场操作等常规价格和数量工具，加强工具使用的有效组合。探索丰富创新调控手段，加快构建宏观审慎政策框架，把流动性管理的总量调节与构建宏观审慎政策框架结合起来，把好流动性这个总闸门。按照总体稳健、调节有度、结构优化的要求，引导信贷资金更多投向实体经济特别是“三农”和中小企业，加快推进经济结构战略性调整。进一步完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，稳步推进利率市场化改革。切实防范金融风险，维护金融体系安全稳健运行，保障金融支持经济发展的可持续能力。

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