经济降温央行仍祭紧缩利器政策超调忧虑或令市场承压

经济降温央行仍祭紧缩利器，政策超调忧虑或令市场承压

经济降温央行仍祭紧缩利器，政策超调忧虑或令市场承压 更新时间：2011-5-13 12:38:05 中国经济减速迹象丝毫没有动摇央行的反通胀决心，依然祭出每月上调一次存款准备金率的“利器”，市场当前对紧缩步伐暂缓的希望被浇灭后，取而代之的将是对政策“超调”的忧虑。

汇通网5月12日讯――

中国经济减速迹象丝毫没有动摇央行的反通胀决心，依然祭出每月上调一次存款准备金率的“利器”，市场当前对紧缩步伐暂缓的希望被浇灭后，取而代之的将是对政策“超调”的忧虑。

尽管出手时机出乎市场意料，但是通胀居高不下的不争事实，叠加4月外贸重现大额顺差，令央行上调存准显得有理有据。随着流动性过剩渐成明日黄花，股市和债市将面临更大考验。

光大银行金融市场部的盛宏清博士称：“调控这么长时间了，消费者物价指数还在5%以上，而且未来两个月还会停在5%以上，这会给央行很大的压力。所以，央行很快还会加息，一年期存款利率甚至有可能到4%。”

中国人民银行宣布从5月18日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行今年第五次上调存款准备金率，也是去年以来第11次上调。而自去年10月以来，央行并已连续四次加息。

中国工商银行投资银行部研究中心副处长史晨昱亦表示，从这个月来看，央行需回收流动性上万亿，而之前的回收流动性效果并不明显，且4月非食品价格上升明显，叠加翘尾因素，如果不抑制，则后期通胀还会有高点。

中国国家统计局此前公布，中国4月居民消费价格指数的再次“破五”，同比涨5.3%，略高于路透调查中值5.2，表明通胀形势依然严峻。

中国人民银行发布第一季度货币政策执行报告，重申当前的主要任务是保持物价稳定，并将使用公开市场业务，存款准备金以及利率工具管理通胀，而准备金工具不存在绝对上限。

按住通胀“猛虎”

中国今年迄今的宏观调控政策以可以说唯“抗通胀”马首是瞻。央行全面动用上调存准，加息，人民币升值在内政策工具，消除高通胀的货币基础，通胀见顶之前，紧缩政策难言放松。

渤海证券宏观经济分析师杜征征称，预计6、7月份，消费物价指数可能冲到今年的高点，超过5.5%，而二季度的平均水平在5.2-5.3%之间，寄望通胀水平有所回落恐怕最早也要到四季度。

美林研究报告则认为，中国政府显然更倾向于使用存款准备金率以管理上游流动性，虽然这个工具不会直接冲击实体经济并影响物价上涨，但它简单实用，也可以达到遏制通胀压力的政治意图。

中国周三公布的4月工业和消费增速双双超预期回落，加之民营企业资金已显紧张，民间借贷利率高企。预计紧缩银根政策在下半年进一步显效之后，对实体经济硬着陆的担忧将更多进入决策层视野。

高盛资产管理董事长吉姆奥尼尔周四在香港表示，中国经济成长率可能放缓至8%，最快可能在第二季出现。本周经济数据及商品价格下跌显示，北京当局将会在今年某个时点终止紧缩货币政策。

中国宏观经济学会秘书长王建周三接受路透电话采访时称，持续收紧的银根针对目前结构型通胀作用有限，反通胀的措施也会削弱经济增长的动力，预计四季度或会迎来政策的微调。

不过兴业银行资深经济学家鲁政委认为，此次调整意在将社会融资总量控制在适度水平，保持政策中性。虽然4月份货币供应M2已低于16%的目标水平，但表外融资发展较快，外汇占款估计也因人民币升值预期较强而增加较多，通胀预期仍未消退，流动性仍略显宽松。

本次上调准备金率之后，鲁政委预计年底前准备金率还有继续上调空间，但提高频率将有所下降，并继续维持年初做出的：到今年末法定准备金率可能上调至23%。

股市，债市料承压

为回笼流动性，央行本周已重启三年期央票发行，公开市场扭转前三周净投放态势。这令市场对上调准备金率的预期有所降温。不过现在看来，央行并没有按照市场预期出招。

据路透统计显示，中国央行公开市场5月央票和正回购到期量合计将达5,490亿元，较4月份的8700亿元环比减近四成，截至目前，6个月央票及正回购到期量将达到5,980元。

中信证券债券销售交易部执行总经理杨辉就说：“考虑央行本周已经重启三年期央票发行来回收流动性，而央行今天宣布再次上调准备金率，这比预期要提前。”

中国平安证券固定收益部研究主管石磊也同时认为，现在又是三年期央票重启发行，又是准备金率上调，这使得回购利率将会大幅上行，10年国债收益率会上升至3.9%以上。

鲁政委也表示，本次调整之后，市场流动性宽松的局面将结束，5月后半月到6月可能都相对较紧，货币市场利率将明显上升。

渤海证券宏观经济分析师杜征征还针对股市评论说：“明天的股市可能开盘会低开，之后弱势震荡。”西南证券首席经济学家王剑辉还认为，今天股市可能已对准备金率上调提前反应。

截至目前，在今年7月之后，央行公开市场央票到期量大多维持在2000亿元以下的相对低位水平；2012年全年央票到期量仅仅4300亿元。

王剑辉称：“我们认为央行不宜轻易打乱调控的节奏，加快收紧有可能引发市场的恐慌。”

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