经济触底回升资本市场走出至暗时刻

上周，世界前两大经济体均传出喜讯。中国方面，经济领先指标财新中国综合PMI大幅提升6.9个百分点至54.5，为2月以来的首次扩张，也是2011年2月以来的最高值。美国方面，5月非农就业远超预期，刺激美股飙升，纳指甚至创下盘中新高。

显然，经历一季度疫情席卷下经济严重萎缩之后，在各国相继发力推出宽松政策，支持复工复产的努力下，中美两大经济体已经触底回升，资本市场也因此风险偏好改善。

今年3月份以来，中国从财政、货币政策两端发力，降准、降LPR、再贷款、减税降费等措施多管齐下，经济明显从疫情谷底触底回升。

央行数据显示，4月M2增速回升至11.1%，社融规模增速回升至12%。

从领先指标PMI看，5月财新服务业PMI为56，制造业、服务业景气度双双回升，带动财新中国综合PMI升至54.5，为2011年2月以来最高。随着宽松政策效力进一步释放，经济景气度可维持高位。

从过去20年情况看，上市公司盈利增速基本与名义GDP同步，因此，经济触底回升直接改善上市公司盈利能力。

目前A股总体市盈率约18.6倍，对应估值合理上限36倍仍有较大空间。基于对流动性宽松、经济持续改善的乐观预期，市场风险偏好明显修复，A股市场成交量和价格波动对此均有所反映。

美国劳工部6日公布的数据显示，美国5月非农就业人口增加250.9万人，大幅好于预期的减少800万人，创下自1939年有记录以来最大增幅。

非农数据表明疫情造成的经济衰退正在触底。由于企业开始重新开业，就业市场明显改善。消费者信心、制造业和服务业也在企稳，尽管仍处于较低水平，但预示着“至暗时刻”已经过去。

受非农就业超预期刺激，美股上周五大幅收高，道指一度上涨超过1000点，纳指创盘中历史最高纪录。截至当日，纳指自3月23日低点已反弹超40%，完全收复新冠肺炎疫情以来跌幅。而道指和标普两大指数距离历史新高，也不足10%。

值得注意的是，美国劳工署之后对非农就业数据作了“补充说明”，挤掉了一些利好“水分”。同时，美国本土事件升温可能影响疫情控制，并蔓延到复工复产，但市场相信大概率无碍经济复苏和股市中期走势。

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