汤静：避险因素发挥金价上涨是大概率事件

周三亚市早盘，现货黄金展开反弹，金价拉升并触及1660美元/盎司关口，日内大涨逾10美元，而美元指数回落明显。美元与黄金之间凸显反比效应，美元贬值，黄金存在辅助作用。目前，全球经济环境不良，下降趋势明显，金融市场震荡加剧，国际黄金作为避险资产，其价格上涨趋势基本明朗，“乱世黄金”的出现主要是资产保值性质所为。

黄金避险本能未变

近日石油价格暴跌、美元贬值扩大，黄金的避险功能顺势发挥，促进黄金高涨，一度突破1700美元/盎司关口，其中避险心理作用是首要因素。

近期，沙特以其一定的资质和能力，以石油价格为筹码展开与俄罗斯的对峙，最终直接导致石油价格暴跌，虽然国际石油价格最终收官依然保持在10%的常规跌幅，但是，突发因素与地缘恐慌因素使黄金的避险本能凸显，刺激金价上涨。避险情绪是刺激全球黄金价格高涨实现关口突破的主要诱因。

黄金储备比较不变

黄金本身并不具备很强的国家概念。黄金是各国中央银行普遍持有的外汇储备中的一部分，尤其在今年，更多的发展中国家加大黄金储备的规模。但这种增持并不足以促进黄金储备格局的改变。目前具有较高黄金储备的依然集中在主要发达国家和地区，欧洲发达国家的黄金储备普遍占其外汇储备的50%左右，美国则高达70%-80%。俄罗斯央行黄金储备激增，但依然是储备较少的国家。

据统计，截止到2019年6月美国官方黄金储备高达8133.5吨，约为全球3.44万吨官方黄金储备总量的23.64%。欧洲地区的德国、意大利、法国三国官方黄金储备分列第二、第三、第四名，储量分别是：3367.9吨、2451.8吨、2436吨。以上充分说明美欧仍是当前全球官方黄金储备的主力军。俄罗斯全球占比仅6.16%，中国约为5.65%，远低于美国、德国、意大利、法国。与上述国家和地区相比，日本、印度、韩国的官方黄金储备更少。

黄金储备是黄金价格的基础因素。当今国际环境有危机四伏之势，黄金储备是国际抵御金融危机的底线和保障，世界主要央行出于对前景的恐慌增持黄金，黄金价格被推高在情理与趋势之中。

黄金规律趋势不变

通过回顾黄金历史周期的走势可以看出，上世纪90年代，黄金价格处于低迷状态时间较长，这与经济环境有关，也铸就和预示着包括目前的黄金上涨周期。2000年之后，由于美国科技泡沫破灭、国际关系复杂加剧，尤其欧元问世带来的金融格局变化，国际黄金价格反转高企，达到2011年9月30日1923.20美元/盎司的历史巅峰；随后逐步进入下跌调整期，最低跌至2015年11月30日1051.10美元/盎司；最终从2018年9月开启上涨趋势，至今维持在1600美元/盎司水平。

现今，黄金价格维持较高水平的主要原因是全球风险上升，经贸关系、政治格局、地区紧张等都是黄金上涨周期的助推因素。尤其美伊矛盾升级使得地缘政治风险加大，美方引发国际争端带来较多不确定性，美伊矛盾难以在短时间内解决。全球风险因素聚集，黄金必将持续成为热门避险品种之一。

金融市场上，近期美债短长倒挂，10年国债收益率一度跌破1%至0.5%附近，美国经济衰退隐忧加大。利率是否持续倒挂一直为评判美国经济是否衰退的先行指标。目前市场根据以往的历史经验判断，美国经济或将于近一两年陷入衰退。虽然目前美国经济尚未步入衰退，但经济增长长周期已经走到尾部，经济隐忧成为避险黄金价格上涨的基础。此外，OECD和IMF不断调低世界经济增长指标，黄金高涨的市场氛围凸显。

在诸多全球不确定性因素下，主要国家央行在资产储备组合中增持黄金，黄金避险心理与现实环境促使黄金走入上涨通道。

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