房地产业部分二线龙头引领近期反弹

房地产业：部分二线龙头引领近期反弹

房地产业：部分二线龙头引领近期反弹 更新时间：2010-6-26 0:04:23 　　假日因素导致成交量非正常下滑：我们跟踪的三十三个重点城市上周销售面积环比下跌37%，最近四周移动平均销售面积仅相当于2009年周均销量的48%、相当于2010年4月中旬之前周均销量的64%。销量调整幅度一线城市最大、二线城市次之、三线城市最小，中西部调整幅度较小、但补跌之嫌仍然存在。在房价预期和银行信贷均不乐观的情况下，成交量短期内难有较大力度的反弹，但一些低价楼盘入市可能导致成交量有轻微的回升。在“目前销量水平延续到年底”这样一个很悲观的假设下，重点城市2010年销量将同比下降40%。　　房价下跌的时间窗口可能已经打开。重点城市一手房销售均价已下跌12%、并跌到2009年底水平；一线城市销售均价相较于最高点已下跌20%；统计局数据显示房价下跌有“从点到面”的迹象。在政策从严执行、销量大幅萎缩和开发商库存不断放大的情况下，房价下跌的时间窗口可能已经打开。　　土地市场降温将带来三方面影响：北京、上海近期土地市场急速降温。关注土地市场降温对“商品房供给、保障房建设、开发商分化”等因素的影响。　　政策面的最新动态是公租房建设：加快公租房建设是对我国保障房体系的完善，对商品房市场影响较小；公租房与廉租房、经适房在诸多方面存在差异。　　估值水平：横向比较，地产股依然是估值洼地，但市场纠偏行情导致折价幅度缩小；纵向比较，地产股估值与近五年最低值相比尚有25%的距离，其中一线龙头调整较为充分。　　部分二线龙头引领近期反弹：市场整体流动性偏紧，大盘地产股招保万金在这一轮反弹中表现并不突出，反弹表现比较突出的主要是在二三线城市扩张的中盘地产股，即荣盛、中南等部分二线龙头。具备独特模式、或者独特看点的个股，比如股份、云南城投、合肥城建等表现也较为突出。除了渝开发之外，重组题材股表现相对平淡。　　中期趋势模糊决定了地产股反弹高度有限：近期地产股反弹的驱动力主要来自两方面：一是大幅下跌之后在技术上存在反弹的需求；二是政策进入观察期，并且陆续体现效果，政策预期相对平稳。但地产股政策面和基本面的不确定性依然存在，这决定了地产股反弹高度有限。随着行业调整由“价稳量跌”进入“量价齐跌、或者量稳价跌”的第二阶段，难看的数据将给地产股上涨带来持续的压力。

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