房地产：2010年四季度行业的投资策略

房地产：2010年四季度行业的投资策略 更新时间：2010-9-29 6:37:28 　　投资要点：　　与被称为“房地产市场寒冬”的08年相比，今年的冬天似乎不太冷。自去年12月份以来，进入了一轮新的政策周期：收缩周期。受调控政策影响，今年房价涨幅及销售量增速已明显下降，但下降幅度远远低于08年；今年房地产销售量有望再创历史新高，房地产开发投资完成额及增速也将再创新高。　　未来业绩增长有保障。截止今年6月底，房地产行业预收款高达2529亿元，创下了历史新高，较去年同期增长了近70%。虽然目前业绩保障系数较去年底有所下降，但仍高达1.7倍，显示今年甚至明年房地产上市公司业绩增长仍有保障。　　房地产上市公司资金状况良好，但应未雨绸缪。从短期看，仍具有较强的短期偿债能力，暂时还不必为资金问题担忧。但是，长期偿债能力已逐渐趋于前几年的平均水平。　　目前开征物业税有较大难度。即使为抑制房价上涨勉强征收房产税，也不可能在全国范围之内全面推扩；即使在部分城市试点，也不可能一步到位。我们认为，征收物业税对房价上涨有一定限制作用，但房价最终仍取决于供求关系，长期上升趋势不会改变。　　目前房地产行业估值水平相对不高。在23个一级行业的PE排序中，房地产行业从年中的第五位提升至第三位。PE为20倍，静态PE为23倍，PB为2.51倍，均处于历史低位。　　给予房地产行业“谨慎看好”评级。在没有新的调控政策出台的前提下，房地产板块仍存在着估值修复行情的可能性。选股思路：关注销售量超出市场平均水平的上市公司：如万科A等；关注部分商业地产股：如世茂股份等；关注发展前景良好的区域板块：如深圳“前海板块”等。

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