地产遭遇滑铁卢基金持股重回价值时代

地产遭遇滑铁卢基金持股重回“价值时代”

地产遭遇滑铁卢基金持股重回“价值时代” 更新时间：2010-2-2 1:37:23 海通集团ref=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600100.htm>同方股份ref=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600056.htm>中国医药ref=http://quote.stockstar.com/stock/sz_000877.htm>天山股份ref=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600392.htm>太工天成ref=http://quote.stockstar.com/stock/sz_002092.htm>中泰化学ref=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600037.htm>歌华有线ref=http://quote.stockstar.com/stock/sh_601333.htm>广深铁路ref=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600231.htm>凌钢股份ref=http://quote.stockstar.com/stock/sz_000728.htm>国元证券ref=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600497.htm>驰宏锌锗ref=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600581.htm>八一钢铁ref=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600895.htm>张江高科ref=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600550.htm>天威保变ref=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600748.htm>上实发展ref=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600208.htm>新湖中宝ref=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600875.htm>东方电气ref=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600015.htm>华夏银行ref=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600583.htm>海油工程ref=http://quote.stockstar.com/stock/sh_601006.htm>大秦铁路ref=http://quote.stockstar.com/stock/sz_002007.htm>华兰生物ref=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600031.htm>三一重工ref=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600900.htm>长江电力ref=http://quote.stockstar.com/stock/sz_000157.htm>中联重科ref=http://quote.stockstar.com/stock/sh_601169.htm>北京银行ref=http://quote.stockstar.com/stock/sz_000527.htm>美的电器ref=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600547.htm>山东黄金ref=http://quote.stockstar.com/stock/sh_601699.htm>潞安环能ref=http://quote.stockstar.com/stock/sz_000898.htm>鞍钢股份ref=http://quote.stockstar.com/stock/sh_601398.htm>工商银行ref=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600309.htm>烟台万华ref=http://quote.stockstar.com/stock/sz_000983.htm>西山煤电ref=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600660.htm>福耀玻璃ref=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600050.htm>中国联通ref=http://quote.stockstar.com/stock/sz_000568.htm>泸州老窖ref=http://quote.stockstar.com/stock/sz_000651.htm>格力电器ref=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600019.htm>宝钢股份ref=http://quote.stockstar.com/stock/sz_000858.htm>五粮液href=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600837.htm>海通证券ref=http://quote.stockstar.com/stock/sh_601328.htm>交通银行ref=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600519.htm>贵州茅台ref=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600030.htm>中信证券ref=http://quote.stockstar.com/stock/sz_002024.htm>苏宁电器ref=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600000.htm>浦发银行ref=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600016.htm>民生银行ref=http://quote.stockstar.com/stock/sh_601166.htm>兴业银行ref=http://quote.stockstar.com/stock/sh_601318.htm>中国平安ref=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600537.htm>600537f=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600100.htm>600100f=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600056.htm>600056f=http://quote.stockstar.com/stock/sz_000877.htm>000877f=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600392.htm>600392f=http://quote.stockstar.com/stock/sz_002092.htm>002092f=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600037.htm>600037f=http://quote.stockstar.com/stock/sh_601333.htm>601333f=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600231.htm>600231f=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600221.htm>600221f=http://quote.stockstar.com/stock/sz_000728.htm>000728f=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600426.htm>600426f=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600497.htm>600497f=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600581.htm>600581f=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600425.htm>600425f=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600895.htm>600895f=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600550.htm>600550f=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600748.htm>600748f=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600208.htm>600208f=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600875.htm>600875f=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600015.htm>600015f=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600583.htm>600583f=http://quote.stockstar.com/stock/sh_601006.htm>601006f=http://quote.stockstar.com/stock/sz_002007.htm>002007f=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600031.htm>600031f=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600900.htm>600900f=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600383.htm>600383f=http://quote.stockstar.com/stock/sz_000157.htm>000157f=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600048.htm>600048f=http://quote.stockstar.com/stock/sh_601169.htm>601169f=http://quote.stockstar.com/stock/sz_000527.htm>000527f=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600547.htm>600547f=http://quote.stockstar.com/stock/sh_601699.htm>601699f=http://quote.stockstar.com/stock/sz_000898.htm>000898f=http://quote.stockstar.com/stock/sh_601398.htm>601398f=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600309.htm>600309f=http://quote.stockstar.com/stock/sz_000983.htm>000983f=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600660.htm>600660f=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600050.htm>600050f=http://quote.stockstar.com/stock/sz_000568.htm>000568f=http://quote.stockstar.com/stock/sz_000651.htm>000651f=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600019.htm>600019f=http://quote.stockstar.com/stock/sz_000858.htm>000858f=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600837.htm>600837f=http://quote.stockstar.com/stock/sh_601328.htm>601328f=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600519.htm>600519f=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600030.htm>600030f=http://quote.stockstar.com/stock/sz_002024.htm>002024f=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600000.htm>600000f=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600016.htm>600016f=http://quote.stockstar.com/stock/sh_601166.htm>601166f=http://quote.stockstar.com/stock/sh_601318.htm>601318f=http://quote.stockstar.com/stock/sh_600036.htm>600036金十大重仓股的动向关系着基金股票投资思路的转变，也暗含着基金策略的趋向。在震荡反复的4季度市场中，基金重仓股较上季发生重大的改变，而整体持股风格上也出现明显的谨慎趋向。那么，这些改变是否意味着基金投资思路的转折呢？这对于我们把控2010年基金的投资方向至关重要。

重仓股：银行股分歧，地产股遭遇滑铁卢

2009年4季报反映在10大重仓股上，最直接的观点就是重仓持股向金融类的银行股集中，而地产股遭遇史无前例的减持。据徳圣基金研究中心统计，在扣除QDII持股外的所有封闭式基金和开放式基金，4季度10大基金重仓股共有6只为银行股，其中招商银行成为首位银行重仓股，重仓股持有市值占流通股比例为17.22%，较3季度多出1只。同时，基金持有银行股的市值较3季度增幅明显，明星基金经理王亚伟更是罕见的增持大量的银行股。

与此对比鲜明的是基金对地产股的大幅减持，其中万科A由3季度的前10大重仓股成为被减持最多的地产股之一，持股市值缩减近70亿。类似的保利地产、金地集团、华侨城等地产龙头也同样遭遇大比例减持。

4季度银行股和地产股两种截然相反的动向预示着市场阶段性顶部的结束。地产在4季度大幅减持很大程度上源于近期一系列对房产市场的调控政策，包括利率优惠的调整，二套房贷政策的绑紧以及对个人房贷紧缩的预期等等，这是对09年以来房地产市场快速增长出现泡沫化的紧急刹车。而同样作为大盘蓝筹板块，金融股很大程度上这受益于一系列改革措施，如股指期货以及融资融券新业务带来的银行、券商等上市公司业绩的预增。

值得注意的是，4季度有一批概念股以及区域受益股新增至基金重仓股之列。如太阳能概念青松建化，低碳概念的华鲁恒升，以及受益于海南区域经济刺激的海南航空等等。这些股票地位的提升很大程度上受益于政策的趋向，代表了基金持股可能的新动向。随着结构性调整政策的继续以及区域经济开发战略，这些将成为基金选股的一个主要投资线索。

表1、2009年4季度基金十大重仓股

重仓股名称

持有基金数量

持有市值

占流通股比例

占基金净值比例

所属行业

招商银行

224

539.89

17.22%

4.15%

金融-银行

中国平安

223

463.53

15.81%

3.63%

金融-保险

兴业银行

174

456.36

25.83%

3.89%

金融-银行

民生银行

124

269.94

15.30%

3.59%

金融-银行

浦发银行

101

243.46

12.10%

3.47%

金融-银行

苏宁电器

90

238.92

36.06%

3.91%

电器-电子

中信证券

116

227.38

9.13%

3.43%

金融-证券

贵州茅台

88

225.96

14.03%

3.89%

消费-饮料

深发展A

74

181.1

24.53%

3.90%

金融-银行

交通银行

68

173.22

9.71%

3.72%

金融-银行

数据来源：徳圣基金研究中心

说明：统计数据是去除QDII基金外的所有开放式基金和封闭式基金

表2、2009年4季度重仓股市值增加前20与减少前20

重仓股名称

持有基金数量

持有基金数量增减

持有市值增减

所属行业

招商银行

224

49

138.39

金融-银行

中信证券

116

54

105.4

金融-证券

兴业银行

174

11

102.46

金融-银行

海通证券

43

36

81.55

金融-证券

苏宁电器

90

38

79.43

电器电子

五粮液

46

31

73.62

消费饮料

宝钢股份

56

45

70.1

金属与采矿

深发展A

74

15

45.24

金融-银行

格力电器

50

11

42.64

电器电子

泸州老窖

58

-1

40.74

消费饮料

中国联通

48

2

39.51

通信

福耀玻璃

27

11

35.51

非金属

西山煤电

72

26

34.32

采掘

烟台万华

26

6

33.31

化学与 化学制品

工商银行

40

5

30.38

金融-银行

鞍钢股份

27

17

30.1

金属与采矿

潞安环能

23

13

29.69

金属与采矿

山东黄金

16

9

27.18

金属与采矿

美的电器

38

-6

26.89

电器电子

北京银行

104

12

25.52

金融-银行

保利地产

27

-40

-72.83

地产

万科A

39

-26

-69.39

地产

中国平安

223

1

-60.34

金融-保险

贵州茅台

88

-19

-54.42

消费饮料

浦发银行

101

-25

-49.56

金融-银行

华侨城A

23

-15

-36.33

地产

中联重科

17

-23

-29.53

专用设备

金地集团

4

-15

-26.27

地产

长江电力

9

-5

-20.47

电力公用

三一重工

32

-16

-15.81

机械设备

华兰生物

5

-5

-15.68

生物医药

大秦铁路

23

-10

-12.63

交运

海油工程

5

-6

-11.79

采掘

华夏银行

14

-4

-11.31

金融-银行

东方电气

10

-14

-11.05

电器机械

新湖中宝

2

-6

-10.43

地产

上实发展

—

-2

-10.15

地产

天威保变

2

-13

-9.7

电器制造

S 三 九

3

-6

-9.61

医药

张江高科

2

-4

-8.05

地产

数据来源：徳圣基金研究中心

说明：统计数据是去除QDII基金外的所有开放式基金和封闭式基金

表3、2009年4季度基金新增重仓股情况

重仓股名称

增持基金个数

增持市值

季度涨幅

青松建化

7

9.18

107.54

八一钢铁

11

8.74

76.41

驰宏锌锗

2

7.7

22.59

华鲁恒升

10

7.68

46.81

国元证券

5

6.44

19.38

海南航空

2

6.22

50.11

凌钢股份

7

5.98

61.34

广深铁路

3

5.49

14.66

歌华有线

5

4.61

35.01

中泰化学

5

4.49

58.88

太工天成

2

4.03

43.29

中国重工

17

3.94

-6.02%

天山股份

2

3.87

55.99

中国医药

6

3.83

71.38

同方股份

3

3.38

32.55

华菱管线

3

3.29

22.13

海通集团

5

2.98

88.01%

粤电力A

1

2.97

6.82%

中国北车

32

2.95

—

S乐凯

3

2.9

88.61%

数据来源：徳圣基金研究中心

说明：统计数据是去除QDII基金外的所有开放式基金和封闭式基金

基金持股风格转向谨慎的价值股投资

随着基金重仓股的调整以及资产配置风格的调整，基金投资风格也发生了较大的转向。09年4季度反复震荡的市场以及中小盘整体估值水平的提高，业绩优良、价格便宜的蓝筹股的估值优势逐渐凸显，这也是金融等大蓝筹行业股得到重新重持的主要原因。基金持股风格的转变以及改变了基金的投资风格，这对投资者的基金组合也提出一定的修正要求。

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从4季报基金组合风格来看，大盘、中盘核心风格均出现明显的提升，而成长风格的基金则出现较大比例的下滑，这与3季度集中的成长型风格大不相同。反映在持股上，基金对价值股的增持、对成长型较高个股的减持，其中减持的个股主要包括了阶段性估值较高的个股以及部分中小盘股，而增持的主要集中在一些业绩预期好、收益稳定的蓝筹价值股，而这与基金4季度的重仓股趋势基本一致。

从基金的操作风格来看，4季度基金整体操作趋于谨慎、保守，如持股趋于分散，而股票投资方向基金的持股周转率也明显下降。当然这一方面有年底比拼业绩的因素，也有市场的因素，基金操作有所趋稳。但是，预期可能的政策调整则是基金操作风格转向的重要原因。

表4、基金持股风格特点汇总

风格类型

2季度

2季度

4季度

中盘价值型

—

3

6

中盘核心型

16

13

16

中盘成长型

11

24

8

中盘玻璃型

1

2

3

大盘价值型

44

20

25

大盘核心型

203

218

245

大盘成长型

46

54

38

大盘玻璃型

2

6

5

合计

323

340

346

表5、4季度基金持股周转率和集中度比较

基金类型

4季度持股集中度

3季持股集中度

增减

4季度持股周转率

3季度持股周转率

增减

转债混合

55.96%

56.85%

-0.89%

610.03%

610.03%

—

偏债混合

55.67%

62.24%

-6.57%

404.44%

482.20%

-77.76%

保本型

54.02%

61.71%

-7.69%

654.04%

349.36%

304.68%

配置混合

47.62%

48.50%

-0.88%

585.52%

713.79%

-128.27%

股票型

42.91%

45.09%

-2.18%

360.64%

409.80%

-49.16%

偏股混合

42.67%

44.22%

-1.55%

374.29%

377.91%

-3.62%

数据来源：徳圣基金研究中心

说明：统计数据是去除QDII基金、指数基金、创新型封闭基金外的所有开放式基金和封闭式基金

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