杨成万金融投资报：遇利空不跌反涨成交量放大待察

杨成万金融投资报：遇利空不跌反涨成交量放大待察 更新时间：2011-1-28 9:09:42 　　昨日，对于A股市场来说是一个特殊的日子，调控房地产的新“国八条”出台，其调控力度堪称史上最严，但作为经济“晴雨表”的股市却不跌反涨，上证指数上涨40点，同时成交量也有较大幅度的回升。对此，接受本报记者采访的有关人士表示，新“国八条”的出台，意味着阶段性利空出尽，大盘虎年平稳收官的概率较大；从中长期来看，对地产、银行及大盘的影响还有待观察。

释放阶段利空出尽效应

面对最严厉调控措施，股指不跌反涨现象，中信建投证券策略分析师安尉认为，目前管理层面临的两大任务就是调房价和抑制CPI。调房价已经调了多时，但一直不见效，因此，此次调控措施堪称最严厉：5年之内出售住房者，将由原来增值额的5.5%提高为按全额的5.5%计征。举个例子来说，原来100万元买入的房子，5年内增值到200万元，按原来的规定，只需缴纳5.5万元，而按新规定则需缴纳11万元。

另外，二套房首付款比例由50%提至60%，对部分购房者也有制约作用。安尉说，目前市场对其解读各不相同，因此反映到市场上则有分歧，如早盘股指一度急跌超过1%，其中，地产板块更是大跌4%以上，但到收盘时地产股仅下跌1.94%。

“现在最严厉的调控措施都出台了，那还有什么可担心的？”安尉说，这是昨日市场不跌反涨的最主要原因。从2009年下半年以来，房地产调控政策可谓层出不穷，无论在信贷方面还是税收方面，都出台了不少措施，但此次调控措施更具有实质性，对房地产市场的影响最大。既然如此，后续出台的政策就不存在比此次出台的政策更为严厉的了。

华融证券策略分析师范贵龙说，市场面对如此严厉的房地产调控政策不跌反涨，可能是由于中央政府将房地产调控任务下放到地方政府的原因所致。从表面上看，地方政府的调控权力更大了，而实际上是地方政府的调控责任也更大了，但地方政府究竟如何调控，现在还是一个未知数，特别是中国地域辽阔，各地经济发展水平相差很大，调控效果现在还很难说。

“房地产调控升级后，不排除部分资金从房市流入到股市。”范贵龙说，资本的天性是逐利的，当房市成为“鸡肋”后，股市自然成为他们追逐的对象；再说，目前机构投资者对地产股并不悲观，有数据显示，去年底地产股被基金增持6.9亿股，使地产股从去年三季度在基金增持中排列第6名跃升为第3名，环比增幅13.97%。

成交量持续攀升待观察

从昨日的成交量来看，上海市场成交1166亿，深圳市场成交687亿，两市成交量都有大幅度上升。对此，范贵龙认为，应该辩证地看待这一现象：一方面，成交量的放大表明成交活跃，这有利于提升人气，而且从昨日资金流向来看，上证指数资金净流入73.36亿元，深证成指资金净流入39.33亿元，表明人气在逐渐恢复。

但另一方面，从昨日盘面看，“中字头”次新股成短期资金炒作对象，受到市场各方关注。中国西电、中国一重、中国化学等个股纷纷冲击涨停，成为表现最好的几只大盘股，这也增加了成交量；而与此同时出现的现象，则是中小市值个股仍然跌多涨少，表明高估值压力依然存在。

对于上述观点，安尉也表示赞同。他说，一边是大盘股在放量上涨，而另一边则是中小盘股在缩量下跌，只是大盘股在权重中占比大而掩盖了市场弱势的一面，“对这种现象应该引起重视。”安尉表示。

虎年平稳收官概率较大

安尉说，既然最严厉的房地产调控政策已经出台，那么，近期重量级的调控政策出台的可能性就很小了，市场会在政策“真空”环境下平稳运行，向下的空间极其有限，原因如上所述，但也不要对向上抱太大希望。一方面，资金面毕竟处于紧张状态，大盘权重股需要大级别资金的推动才能启动，而中小盘股的估值目前还难以获得市场的认同。

“从节前最后三个交易日来看，估计大盘会围绕2750点一线窄幅震荡。”安尉因此建议操作中不宜太激进，至于是持币过节还是持股过节，则不能一概而论。如果现在已买入者，不必为了过节而卖出；如果日前空仓，不妨逢低吸纳周期类股票，但以半仓左右为宜。

对于后市走势，范贵龙相对谨慎。他说，虽然房地产最严厉的调控政策已经出台，但随着调控措施的实施，毕竟对地产股、银行股有一定利空影响。因此，不要被昨日的反弹现象所迷惑。

“一年一度的春节大假临近，人心思假，机构操作减少，散户更是无心恋战。”范贵龙说，节日效应不可小视，在节前难以出现大涨行情。再说，节前不排除加息的可能性，特别是在本周末加息的可能性较大。因为在这个时点加息，可以经过春节七天大假的消化，从而减轻对市场的影响力度，保持市场的平稳运行。

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