杨成万金融投资报A股犹如牛皮糖上下两难等契机
杨成万金融投资报：A股犹如“牛皮糖”上下两难等契机
杨成万金融投资报：A股犹如“牛皮糖”上下两难等契机 更新时间：2011-3-23 11:53:21 昨日，虽然沪指触底反弹上涨了10点，但仍然难以摆脱2900点的“纠结”。对于目前大盘出现的“涨不动，跌不深”现象，接受本报记者采访的有关人士认为，利好利空力量势均力敌，市场观望情绪浓厚形成了上下两难的格局，估计这种现象还会延续一段时间，目前最好的操作机会就是寻找“替代性机会”。
流动性收紧引担忧
东北证券研究所所长助理周思立说，近日出现的“跌不深，但又涨不动”的横盘现象，其背后有其自身原因，其中比较明显的还是市场对流动性收紧的担忧。今年以来，央行已三次上调了存款准备金率，按每次冻结资金3500亿计算，已经冻结资金上万亿元。资金面的趋紧，不仅使实体经济的融资环境恶化，同时也使证券市场的流动性下降。“因为事实上有部分信贷资金被置换到了证券市场”，周思立坦言，只是这样的资金流入量究竟有多大的量不好统计。
“在货币政策工具的使用方面，还有作为价格工具使用的利率。”周思立说，虽然刚刚上调了存款准备金率，但这只是从货币数量方面进行了调控，而目前资金市场的价格因素即利率也远远脱离了央行规定的贷款利率。“我认为这不是说资金市场利率偏高了，而是央行目前规定的存贷款利率偏低了。”周思立因此认为，市场担心央行再次上调利率是有道理的。
周思立同时认为，既然大盘涨不动，但又跌不深，说明目前也有护盘力量在发生作用，不言而喻，权重股的低估值优势就是护盘力量，如银行股平均不到10倍的市盈率，地产股平均不到15倍的市盈率，这不仅在中国A股市场上处于底部区域，即使与境外市场相比，也有估值优势。
“当然，促使大盘上下两难还有市场对宏观经济形势的难以把握。”周思立认为，今年的宏观经济形势比去年更为复杂。一方面，前几年流动性的过多释放，导致通胀压力加大，目前CPI居高不下，需要对流动性进行回收；另一方面，宏观经济复苏的根基并不牢固，而国际经济形势也不时对我国产生影响。
湘财证券首席宏观分析师陈刚认为，很显然，市场资金面的趋紧是影响做多动能的主要原因，20%的存款准备金率已经处于历史上的较高水平。“任何一家股市，没有资金面的支撑是很难产生大的上涨行情的。”
对于周边市场的影响，在陈刚看来，今年以来可谓“多事”之秋！无论是日本的强震、海啸、核辐射，还是目前出现的中东、北非危机，都给我国宏观经济带来负面影响。
为何大盘难以上涨？还因为目前表现较好的大都不是权重股，因此，尽管个股活跃，但大盘却岿然不动。
银行股行情难持久
陈刚在谈到昨日银行股的表现时说，昨日大盘上涨了10个点，银行股功不可没。从盘面来看，兴业银行、华夏银行、宁波银行、南京银行等涨幅均在2%以上。给市场几分暖意。但在陈刚看来，不要指望银行股有持续的上涨表现。其理由很简单，“大块头”个股需要大级别的资金来撬动，而目前恰恰缺少大级别资金。
“不过，作为中长线投资，银行股仍值得关注。”陈刚说，2010年银行业业绩不俗，使其估值更具优势，从已经披露了2010年年报的中国银行和民生银行来看，就足以证明了这一点。
陈刚说，公募基金是持有银行股的主力，因为按照有关规定，公募基金必须保持60%以上的仓位，这样，在目前的弱势状态下，公募基金只好配置安全边际较高的银行股。
周思立告诉记者，银行股目前处于“只好看不好吃”的状态，“好看”是指估值低，安全边际高；“不好吃”，即指失去了赚钱效应，“至少在短期来看是这样”。A股市场又是一个投机性很强的市场，价值投资还没有被大多数人接受，因此，银行股就成为“鸡肋”。
大盘还将窄幅震荡
对于后市走势，周思立以“震荡”两字进行了概括。他说，大盘还会在2850—2950点窄幅震荡。因为目前的基本面、政策面及资金面都难以使大盘作出明显的方向突破。
从基本面看，估计今年二季度末三季度初的经济增速会“见底”，而CPI也可能到此时开始调头向下。而在此之前的政策面自然会“紧”风频吹，流动性有减无增，但权重股已“跌无可跌”了。因此，维持窄幅震荡应是大概率事件。
周思立表示看好煤炭、水泥等周期性行业，但建议半仓操作。
在谈到大势时，陈刚认为“横盘”将会反复出现，无论选择向上或者向下突破都需要条件。而目前多空双方势均力敌，谁也难以作出让步。
“我们不妨顺势而为，抓住一些交易性机会，如因日本强震、海啸及核辐射而出现了我国在电子、机械、化工等行业的替代机会。又如因国际油价‘破百’后出现的煤炭、新能源的替代机会。”
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