美股两周内四次熔断究竟在慌什么？

新冠肺炎疫情持续给美金融市场带来恐慌，纽约三大股指18日早间大幅低开后震荡走低，主要股指午间跌幅超7%后触发熔断机制。恢复交易后继续走低，尾盘跌幅有所收窄，当日收盘时纽约三大股指均大幅下跌。这是纽约股市在两周内的第四次熔断，也是1988年设立熔断机制以来的第五次熔断。

当天，全球股市又现多国熔断，除美股外，巴西股市、加拿大股市也出现暴跌熔断。

美股究竟慌什么？

专家普遍认为，美联储过快地消耗政策弹药反而加剧了市场担忧，引起投资者对经济衰退的恐慌。

分析人士指出，美联储近期的骤然行动或将带来多重负面影响。其一，过快的降息对市场而言，既是眼前“惊喜”，更是远期“惊吓”。投资者的长短期预期差扩大，或为新一轮市场波动埋下伏笔；其二，政策用力过猛，与美国经济基本面脱离，进一步加剧风险隐患；其三，货币政策单兵突进，缺少财政政策、社会救助政策的配合，难以从根本上消解风险、稳固经济。

摩根大通资产管理公司全球市场战略专家前川将吾直言，美股再次熔断，就是因为市场看透降息无法阻止疫情扩散的事实。三井住友资产管理公司经济分析师市川雅浩认为，美联储透支了今后的政策空间，这样做的必要性存疑。疫情引发的市场震荡不同于2008年金融危机，这应该是政府主导的问题。

值得注意的是，除了股市暴跌外，作为传统避险资产的黄金、白银等贵金属以及原油价格也出现下跌行情。这更说明恐慌心理正在击垮投资者信心，“现金为王”心态浮现。

德意志银行大中华区宏观策略主管刘立男表示，在近几个交易日，全球资产配置明显从向优质资产倾斜，转变为广泛下调资产配置。

美国经济已陷衰退？

18日晚，毫无意外的美原油继续暴跌，暴跌23%，跌至每桶20.81美元，为18年来的最低水平。布伦特原油下跌14%，报24.6美元。据道琼斯市场数据，标普500指数已连续8个交易日上涨或下跌至少4%，此幅度的持续震荡时间已创历史记录，为1929年11月以来最长。

美股暴跌常常和美国经济衰退关联。美国总统特朗普16日公开表示，美国经济可能会因疫情影响陷入衰退。

据方正证券数据，以标普500指数为例，从1970年至今美股共出现过9次当月跌幅超10%的情形，其中5次与美国国家经济研究局界定的美国经济衰退周期重合。美国投行高盛认为美国经济活动将在3月下旬和整个4月急剧萎缩。摩根大通预计美国经济增速将在第一季度萎缩4%，第二季度萎缩14%。

方正证券指出，历史上“美国股市大跌-美国经济衰退-财政刺激出台”的组合曾多次出现，大规模财政刺激支撑美股重拾上涨势头。美国政府消息人士17日披露，政府正讨论一项可能涉及逾1万亿美元的刺激计划。在此之前，3月以来美国政府已打出“组合拳”，出台了包括降息、重启量化宽松等在内的一系列刺激政策。

但也有分析人士认为，美国经济出现严重衰退的可能性不大。在疫情暴发前，美国经济保持了较为强劲的增长，而且低利率环境有望带来新一轮的抵押贷款再融资，这将使更多的钱进入消费者口袋。

全球经济衰退风险上升？

屡屡暴跌的股市、紧急叫停的旅游业、面临停摆的制造业，疫情的恐慌之下，全球经济活动已经开始“受伤”，关于经济衰退的预期也此起彼伏。越来越多人认为全球经济衰退风险上升。

景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭指出，如果各国政府不采取更强有力的疫情控制和经济刺激措施，将面临全球经济陷入衰退的严重威胁。从疫情对实体经济冲击的路径看，首当其冲的是服务业，尤其是交通、餐饮、旅游等行业，而随着管控措施力度不断加大，制造业受到的影响也越来越大。

除了明显对供需形成打压外，疫情还会带来更多“次生”冲击，比如，交通、能源、旅游和汽车等债务水平较高、受疫情冲击大的行业公司可能因经营陷入困境而无法偿付债券。这可能引发一系列评级下调和违约，从而进一步破坏金融市场稳定，加剧经济冲击。摩根士丹利首席经济学家谢坦・艾哈17日在一份报告中写道：“2020年全球经济衰退是我们的基本预测情形。随着新型冠状病毒冲击亚洲后在欧洲和美国蔓延，经济和市场的混乱和错位将在2020年上半年触发全球经济同比萎缩。”

危机之下，货币政策先行，各国央行已经步入了宽松大潮。据不完全统计，3月以来截至17日，至少已有20多个国家及地区跟进了美联储的紧急降息措施。除了货币政策以外，各国也开始纷纷加码财政刺激。从英国的贷款援助，到美国的“直升机撒钱”，再到澳大利亚的一揽子方案，刺激经济的大招似乎都已经在路上了。

经济学家认为，眼下各国政府的当务之急是联手阻止疫情扩散，让疫情尽早平息，这才是让市场感到安心的根本。 据新华社

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