英国央行可能低估了英镑贬值影响力

英国央行可能低估了英镑贬值影响力英国央行可能低估了英镑贬值影响力2019年9月2日 星期一 10:43-前英国上议院贸易顾问、华威大学和伦敦经济学院经济学教授丹尼斯?诺维（Dennis Novy）接受MNI采访时表示，由于英国央行采用贸易加权来评估汇率波动，很可能低估了英镑贬值带来的通胀压力。

诺维强调，当今社会有很多贸易既不以进口国货币也不以出口国货币进行结算。因此英国央行仍采用贸易加权指数有些过时了。

诺维称，如果采用贸易加权而不是结算货币加权，“那么汇率波动对价格、对通胀的影响就会被低估。”

诺维和其他同事研究海关发票数据发现，采用“周转货币”–既不是出口国也不是进口国的货币–的情况很普遍。英国与非欧盟国家有55%的贸易都采用的是周转货币结算的。

诺维称，比如，英国与印度和日本有大量的贸易是用美元结算的。这降低了许多双边汇率的经济影响力。

诺维表示，采用货币加权计算的汇率对“消费者价格的传导影响几乎是采用贸易加权方法的两倍”。

他的研究结果发现，采用双边汇率时，汇率的价格传导影响在24%左右，但采用周转货币时传导影响达到60%。这说明，政策决策者应根据结算货币加权来制定新的汇率指数。

-英国央行意识到问题

英国央行对诺维的研究提供了部分资金支持，英国央行经济学家也深刻意识到了这一问题，诺维表示，据他所知，英国央行官员正在着手解决问题。

英国央行行长卡尼（Mark Carney）在8月23日杰克逊霍尔演讲中也谈到了这一话题，他提到了“主导货币定价”给政策决策者带来了一些重大挑战。

卡尼指出，“至少有一般的国际贸易结算选择美元，大约是美国在全球商品贸易份额的5倍。”

然而，英国央行季度通胀报告和8月份英国脱欧阐述都是基于贸易加权的英镑汇率指数而不是其他结算货币加权指标。例如，英国脱欧协议促使英镑汇率指数每上涨5%，消费者价格年率便相应下跌0.4个百分点。

诺维建议政策决策者，预测汇率变化对价格影响的“经验”要与时俱进。英国脱欧不确定性致使英镑大幅波动，是发达经济体货币中隐含波动率最高的货币。他还强调货币政策决策者需要更准确的确定汇率大幅波动对价格可能产生的影响。

诺维的另一项工作是尝试量化英国脱欧不确定性如何促使英国企业投资流向欧元区。

他表示，“资金外流是单向的”，对需求和供应会有负面影响，因为资金外流一方面削弱了供应面产能，另一面影响了消费支出。

英国央行将在11月7日发布下一次通胀报告，仅在10月末英国脱欧截止日期后一周。随着10月份可能举行大选的报告铺天盖地，通胀报告预期的挑战只增不减。

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