网红盲盒泡泡玛特赴港IPO年赚4.51亿高增长会是昙花一现吗？

一入盲盒深似海，一盒接着一盒买……

令“后浪”欲罢不能的盲盒要上市了。6月1日晚，潮流玩具公司泡泡玛特向港交所递交招股书。凭借网红IP“Molly”，近三年泡泡玛特的业绩实现爆发式增长，成为了国内最大且增长最快的潮流玩具公司。

6月2日，记者在深圳中心区某商场的泡泡玛特店看到，不少消费者在店内选购、询问盲盒情况。

爆红的盲盒也吸引了资本的关注。天眼查显示，泡泡玛特成立10年来，共经历了8轮融资。其中最新一轮融资于今年4月，投资方为华兴新经济基金及正心谷创新资本，交易金额超1亿美元。

毛利率高达64.8%

“人生就像一盒巧克力，你永远不知道下一块会是什么味道。”电影《阿甘正传》的经典台词用在“抽盲盒”上同样合适。

盲盒，顾名思义就是看不见内部产品的盒子，消费者永远不知道下一个打开的会是什么。

一般情况下，盲盒单价在39-69元之间，乍一看似乎并不烧钱。但由于盲盒大多是成系列出现，除了常见的角色，还有隐藏款和限定款。不少消费者为了集齐相应系列的产品，不断买买买。

据国泰君安证券2019年9月发布的研报，仅是在天猫上，就有近20万消费者每年花费2万余元收集盲盒。其中购买力最强的消费者一年购买盲盒甚至耗资百万，其中95后占了大多数。

成立于2010年的泡泡玛特起初主要为潮流杂货商店，销售大众潮玩、家居、数码、零食档杂货。2016年公司与香港设计师王信明签署了“Molly”独家授权协议，并且引入了盲盒的玩法，推出“Molly星座”盲盒系列。

这个嘟着特色嘴唇、有着湖蓝色大眼睛的小女孩很快受到年轻群体热捧。此前在闲鱼上，隐藏款“Molly”盲盒一度被炒至上千元。

泡泡玛特的业绩也在近两年开启高速增长。

2019年，泡泡玛特实现营收16.83亿元，同比增长227%；净利润4.51亿元，同比增长约353%。

泡泡玛特招股书，公司近三年业绩情况

成长速度惊人的同时，泡泡玛特的盈利能力也不容小觑。

2019年，公司毛利率、净利率分别为64.8%、26.8%，分别较2018年增长了6.9、7.5个百分点。

泡泡玛特招股书，公司近三年主要财务比率

弗若斯特沙利文报告显示，按2017年至2019年的收益增幅及2019年收入计，泡泡玛特已经成为了国内最大且增长最快的潮流玩具公司。

在泡泡玛特看来，IP是公司业务的核心，也是其高速成长的关键。据泡泡玛特招股书，截至5月22日，目前公司运营有85个IP，包括12个自有IP、22个独家IP及51个非独家IP。

泡泡玛特的诸多IP中，最知名的非“Molly”莫属。2017年至2019年，“Molly”的销售收入复合年增长率高达242.1%。

泡泡玛特招股书，按产品类别划分的公司收益明细

目前，泡泡玛特建立了覆盖潮流玩具全产业链的一体化平台，包括艺术家发掘、IP运营、消费者触达及潮流玩具文化的推广。线下渠道方面，截至2019年底，泡泡玛特在国内33个一二线城市主流商圈有114家零售店；在57个城市有825家创新机器人商店。

递表前机构突击入股

爆红的盲盒不仅受年轻人追捧，也令资本趋之若鹜。

据天眼查数据，成立10年来，泡泡玛特共经历了8轮融资，先后吸引了包括墨池山创投、创业工场、启赋资本、红杉资本中国基金、正心谷创新资本、华兴新经济基金等众多机构投资者。其中，华兴新经济基金及正心谷创新资本均是于今年入股。

天眼查

此次递表并非泡泡玛特首次冲刺资本市场。

2017年，泡泡玛特曾在新三板挂牌，后于2019年4月从新三板摘牌退市。泡泡玛特招股书显示，目前公司创始人兼董事长王宁为其第一大股东，持股比例为56.33%；红杉资本中国基金持股4.96%，为第一大机构股东。

过去两年，盲盒让泡泡玛特乘风而起。但是潮流瞬息万变，风口吹过之后，将是怎样一番景象？泡泡玛特能否维系高速增长？

值得深思的是，公司靠一个“Molly”能走红多久？一旦爆款跟不上，此类公司会不会和游戏公司或者影视公司一样，一落千丈？这是值得公司以及投资者思考及警惕的问题。

“行业还有若干变量有待观察。”国泰君安证券在研报中表示，目前，行业仍存在上游端IP授权业务不够充分、下游端非盲盒爱好者投机现象明显等问题。

“眼下正是行业波峰的高位。我们需要思考的问题，是能不能让这个高位停留的久一些，我们是不是可以做更多的事情。比如当更多艺术家创造出更多经典的IP形象时，这些形象除了可以做成玩具外，也许还能用在其他内容形式上，比如和产业结合，做主题乐园。”王宁表示，零售、卖玩具、做IP、展会都是泡泡玛特的切面。

此次上市，泡泡玛特计划将募集资金用于拓展线下消费者触达渠道，加强大数据及人工智能实力、优化自营应用程序及小程序、扩大IP库等等。

泡泡玛特的高增长，会不会是新娱乐时期的一个另类泡沫？登陆资本市场后，87年出生的创始人能否把泡沫坚固化或者不断制造新的泡沫？这还需要时间观察。毕竟，现在潮流来得快，去得也快。

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