网上有效申购近1200万户中银证券网上申购获追捧

网上发行有效申购户数近1200万户，启动回拨前网上有效申购倍数近2400倍。这是鼠年券商第一股中银国际证券股份有限公司交出的成绩单。2月14日发布的《首次公开发行股票网上发行申购情况及中签率公告》显示，中银证券网上申购受到投资者热烈追捧。

根据上海证券交易所提供的数据，中银证券本次网上发行有效申购户数为11,659,044户，有效申购股数为197,877,382,000股，网上发行初步中签率为0.04214731%。

根据《中银国际证券股份有限公司首次公开发行股票发行公告》公布的回拨机制，由于启动回拨前网上有效申购倍数约为2,372.63倍，超过150倍，发行人和联席主承销商决定启动回拨机制，将本次发行规模的60%股票从网下回拨到网上。

回拨机制实施后发行结构如下：网下最终发行数量为2,780万股，占本次发行总量的10%；网上最终发行数量为25,020万股，占本次发行总量的90%。回拨机制启动后，网上发行最终中签率为0.12644194%。该中签率创下最近一年来券商股发行的新低，反应了投资者对中银证券的高度认可。

按照目前发行体制，发行价格不得低于经审计的每股净资产，并且以发行前一年经审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润为基础，以发行后总股本计算的每股收益为基数，发行价市盈率不得超过23倍。中银证券本次发行价格为5.47元/股，对应市盈率为22.97倍，该定价已属顶格发行。从去年以来A股新股发行情况来看，中银证券未来股价仍具有较大的增长空间。

而从历史数据来看，据统计，目前上市的36家券商中2019年股价平均涨幅超过50%。市场分析认为，随着证券公司在资本市场扮演的角色愈加重要，盈利爆发能力持续加强，以及资本市场改革政策红利频出，多方因素共振大幅提升了投资者的信心。

除行业整体利好外，中银证券本身也是保持上升态势。从核心数据上来看， 2016年至2018年，中银证券营业收入市场份额分别为0.71%、0.76%、0.79%，对应市场排名分别为第35、第30、第28名；净利润市场份额分别为0.75%、0.92%和1.21%，对应市场排名分别为第35、第24、第20名。

值得注意的是，中银证券营业收入、净利润排名上升幅度远超公司净资产排名。招股书显示，中银证券净资产排名由2016年的第44名上升至2018年的第38名；净利润从2016年的35名提高至2018年的20名。净利润与净资产的排名差额由2016年的9名扩大至2018年的18名，这种排名差在净利润前50名的券商中位居榜首。同时，中银证券净资产收益率连年跑赢市场，且跑赢幅度不断扩大，2018年跑赢幅度达到68%，行业排名第11名。这也意味着在同业中，中银证券的盈利持续提升能力较强。

稳健的经营表现依托的是公司多年来积累的竞争优势。12日的网上路演信息也显示，公司的竞争优势主要体现在较强的盈利能力和成本管理能力，具有竞争力的证券经纪业务，行业领先的资产管理业务和投资银行业务，以及健全的风险管理体系和强大的股东实力等方面。

除具备较强的盈利能力外，成本管理能力也是公司重要竞争优势。根据证券业协会统计数据，中银证券成本管理能力得分从2016年的1.628大幅提升至2018年的1.285，行业排名从第18位升至第8位。

按发行新股2.78亿股计算，中银证券预计募集资金总额为15.21亿元。登陆A股市场后，中银证券将建立可持续的、市场化的资本补充机制，与净资本规模挂钩的各项业务发展空间将进一步增大，并且公司的业务经营实力和抗风险能力将进一步提升。

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