给A股降温应更有针对性

最近A股可用疯牛来形容。截至7月13日收盘，沪深两市约250只非ST股涨停，有239只股票创历史新高，而7月以来已有400只股票刷新了历史最高价，两市成交金额连续6个交易日超过1.5万亿元。

7月9日，中国人保公告社保基金减持计划，太极实业、北斗星通、汇顶科技也公告国家大基金减持计划，这被市场视为国家队给A股降温举措。笔者认为，给A股降温应更有针对性。

今年以来，芯片等科技股涨幅不小，而保险股最近也表现亮眼，作为普通投资者，此时抛售套现再正常不过，国家队减持此类股票也属于正常资产配置行为，无需过度解读。当然，由于其抛售数量相比普通投资者要大得多，对市场供求关系可能形成一定影响、进而影响市场走势，确实可体现一定的降温效果。

由于降温措施，7月10日保险股、金融股、周期股下跌，然而一些绩差题材股反而逆势上涨，降温效果似乎并不理想。随着科创板、创业板实行注册制，亏损公司也可上市，这给一些绩差股炒作带来了较为宽松的市场环境；业绩差并不等于没有投资价值，但相当多的绩差股确实缺乏价值，一些绩差股由于主力资金的暗中主导，K线走势图呈现明显的人工雕琢痕迹，呈现碗口向上的倒抛物线加速上涨形态，这可能是未来A股市场的一个重大风险点。

如今，A股呈现强者恒强马太效应，一些个股凭借主力实力走势明显强于大势，投资者基于强者恒强预期，也热衷于追逐庄股。

以前德隆系操纵市场时，庄家拉抬股价越来越高，投资者恐高症越来越强烈，由此庄家越拉、散户越抛，最后筹码基本到流转到庄家手里，庄家在高位出货是个难题。但现在大不一样，股价涨得越凶猛，散户感觉庄家实力越强大，更愿意跟进，不管股价高低、不管业绩基本面如何，股价高了还可以更高，天空才是它的目标。

也就是说，现在操纵行为有了新的特征，由于散户参与度极高，各色人等在庄股中交易热络，市场操纵的内核包裹上了相当的“市场性”外表，让人感觉这是市场自我发现价格的行为，不像是市场操纵行为。

然而实质还是市场操纵，一是此类个股有主力、庄家对股价进行暗中维护，被市场称为“有妈”的孩子，大势涨、它涨得更多，大势跌，它跌得少甚至逆势上涨；二是散户的追逐是基于对庄家维护股价的预期或信心，或基于股价上涨的“趋势”，而非基于对上市公司基本面的信心。

给A股降温，关键是要给绩差暴涨庄股降温，这些个股虽然眼下股价蒸蒸日上，然而图穷匕见，股价必然有顶，只要庄家在高位将筹码出的差不多，庄家不再维护股价、自然就会崩盘。2015年市场出现大幅波动，是由于有场外配资高杠杆等影响，加上个股群涨群跌，形成市场共振、杀伤力较大，目前场外配资基本被遏制、个股也是分化走势，似乎不会重蹈2015年覆辙。但只要股价过度偏离内在价值，巨大泡沫破裂也必然给市场和散户带来巨大伤害，只不过可能会以人们猝不及防的新方式来造成伤害。

为此，首先必须严查绩差暴涨庄股涉嫌的市场操纵行为。所谓市场操纵行为，是行为人以不正当手段，影响证券交易价格或者证券交易量，扰乱证券市场秩序的行为；而所谓“不正当手段”，主要是行为人利用资金优势、持股优势或信息优势。当前市场中一些个股人为操纵暴涨，即便散户参与度较高，体现相当的市场性，但相关主力可能利用了资金等优势持续对股价进行维护，符合市场操纵定义，应抽丝剥茧对其中涉嫌操纵行为予以认定并严惩。

其次，尽快在A股市场整体推进注册制。注册制审核效率更高，能有效加快市场供应，分流投机炒作资金。证券法规定证券发行实施注册制，并授权国务院对注册制的具体范围、实施步骤进行规定；目前科创板、创业板已先后实施注册制，但其实主板、中小板也可加快推进实施注册制进程，将注册制与核准制并存的过渡期尽量缩短。

其三，国家队可适时减持降温。除了社保基金，央企、地方国资、证金公司等都可逢高减持，尤其2015年证金公司买入大量上市公司股票，遇到高点当然是减持良机，降温与兑现盈利可一举两得。

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