记者李侠金融时报：宏观数据向好营造A股相对乐观气氛

记者李侠金融时报：宏观数据向好营造A股相对乐观气氛 更新时间：2011-2-16 8:47:42 　　热点聚焦：CPI数据低于预期

2月15日，1月份宏观经济数据出炉，备受市场关注的CPI数据远远低于市场普遍预期，打消了短期市场对信贷紧缩的担忧，受此影响，当日A股市场继续振荡上攻。有业内人士认为，本次CPI指数低于预期的原因主要是由于采用了新的统计方案，同时使用新方案将会使CPI数据更加全面客观地反映国内的物价情况。2月份通胀还将维持高位运行，从整体情况来看，市场继续大幅冲高的可能性不大。

2月15日，沪深股市继续延续了头天强势的格局，在顺利突破2900点后，一度还试图冲击振荡平台位的高点2939点，虽然大盘最终未能站稳2900点整数关口，但综合近两个交易日大盘大幅放量、增量资金介入迹象明显，且通胀水平低于实际预期的情况看，业内人士对未来的走势多持乐观的态度，表示大盘仍处于多头格局。

之所以如此，当天公布的1月份宏观经济数据无疑对于进一步降低市场担忧、提振市场信心产生了较为积极的影响。

数据低于预期

降低市场担忧

今年以来，A股市场表现一直令投资者十分失望，尤其是春节后沪深股市并未能迎来期待中的“开门红”，其中，对流动性进一步收紧的担忧成为制约大盘走势的重要因素。

此前，市场预期1月份CPI均在5.2%以上，而公布的CPI指数却远低于市场预期。业内专家表示，这降低了对市场政策调控的担忧，对A股市场是利好。

招商基金策略分析师李恭敏表示，从通胀数据来看，1月份CPI同比上涨4.9%，除去权重变化的影响外，通胀水平低于市场预期。1月份通胀显著低于预期，尤其是非食品价格上涨率放缓，有助于减轻市场对今年通胀可能大幅攀升的担心。

值得注意的是，此次公布的数据对CPI构成的食品和居住权重进行了调整，因而不可避免地将直接影响名义CPI数据的大小。虽然这种调整所产生的影响并不很大，但仍将会对今后预测的基础发生变化。广东斯达克投资管理有限公司总经理兼基金经理黎仕禹认为，由于食品权重下降，而食品涨幅较高，实际上会压低通胀数据。权重的调整将使得市场必须对今后的CPI预测进行修正，从而可能降低对通胀的预期，这对国内的A股市场将是利好，可能刺激股市走高。

泰达宏利也认为，国家统计局对CPI权重的调整是根据实际经济生活变化作出的相应调整，1月份CPI数据的上涨低于市场预期，对股市的影响中性。而从走势看，2月份数据将很可能会低于1月份，所以CPI将处于下降周期中，从而使得近期持续加息的可能性有所下降。

宏观数据向好

营造乐观氛围

从春节后几个交易日的走势可以发现，1月份宏观经济数据对大盘走势的影响是相当明显的：随着预期的渐趋明朗，市场无论是政策还是市场行为方面，都已提前作出了反应。

自上周末A股市场开始一波反弹行情，周一这种反弹达到一个高潮，不仅沪深股指大幅上涨，而且成交量也有非常明显的增加。而在宏观数据出炉并且数据符合预期，同时CPI远低于预期的背景下，大盘的这种反弹走势应将会继续延续。

英大证券研究所所长李大霄认为，1月份CPI低于市场预期，对后市可能有偏正面的影响。他分析，首先，从周期来看，整个市场的调整期已经结束，市场逐渐恢复的阶段到来；其次，从全流通角度来看，2010年已完成73%，目前来看全流通在75%以上，全流通接近尾声促使调整接近尾声；第三，大盘蓝筹股跟全球市场接轨，与H股有20%折价，反弹的基础牢固；最后，跟全球发达市场相比，中国的经济增长仍然比较快速，股市春天到来的概率偏大。

湘财证券策略研究员徐广福表示，CPI低于预期，可对此做积极解读。市场目前情绪已有谨慎悲观转为谨慎乐观。预计这波强势行情还能维持一至两周。

而乐观的如国泰君安分析师童斌则表示，目前这波行情将持续至“两会 ”前，二线蓝筹将唱主角。

通胀压力犹存

市场还有反复

值得注意的是，此次公布的宏观经济数据中CPI指数之所以明显低于市场预期，一个重要的原因是受食品权重下调、居住类权重上调的影响。因此，业内人士认为，虽然短期看对市场影响偏正面，但对未来货币政策的影响还有待观察。事实上，通胀压力依然继续存在，未来大盘走势仍将有所反复。

本周一，国际评级机构标准普尔2月14日发布《全球通胀预期报告》称，全球经济“双底”衰退的风险目前已经减弱，但是通货膨胀的风险将再次抬头，尤其是在经济复苏较快的亚洲地区，通胀压力更为明显。

中信证券首席宏观分析师诸建芳在接受记者采访时也表示，虽然1月份CPI低于预期，但是，无论是同比还是环比均处于高位，另外，PPI还在快速上升；其次，国内经济存在过热的风险，在“十二五 ”开局之年，地方政府投资热情高涨，目前消费依然强劲，特别是1月份进出口高速增长，表明内需和外需均很强劲；第三，目前利率水平比正常水平低，有正常化的要求。他认为，未来流动性将进一步收缩，不排除央行会继续采取加息、继续提高存款准备金率或通过公开市场操作等措施继续回收流动性的可能。

事实上，虽然修正后的CPI数据好于预期，从而延缓了创出本轮通胀新高的时间。但1月份PPI同比上涨6.6%，环比上涨0.9%的事实，表明PPI推动CPI上涨的动力并没有改善。因此，五矿证券首席经济学家兼研究所所长刘德忠表示，CPI的上升趋势依然没有改变，流动性紧缩还将是市场反复的重要因素。

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