警惕这一惊天利空很可能要公布

警惕！这一惊天利空很可能要公布

警惕！这一惊天利空很可能要公布 更新时间：2010-2-8 23:09:49 　　公开信息显示，上周央行净投放资金2140亿元，创出近两年来新高。此外，上周央行发行的三个月期和一年期的央行票据参考收益率均维持不变。

这一信息在短期内缓解了市场关于加息和上调银行存款准备金率的担忧，但也让部分投资者放松了警惕。实际上，之所以央行的公开市场操作突然变得温和，主要有几个原因，一，临近春节假期，市场的资金寻求量明显增大，央行在历次长假前，都会保持公开市场的资金净投放。二，近期新股发行额度增大，特别是大盘股发行临近，譬如本周华泰证券新股发行，募集资金将超过150亿。

上述两个因素，长假因素是最为主要的原因，而节后这一因素显然将不复存在。因此，节后的公开市场操作面临变化。而我个人认为，节后的三月份，央行再度上调银行存款准备金率甚至加息的概率很大。主要有如下原因：

其一：国内的经济加快复苏，且通胀心理压力将在一季度不断加大。

此前的数据显示，09年GDP增速为8.7%，而CPI则达到1.9%，均超出市场预期。而考虑到09年一季度数据基数偏低，因此2010年一季度的经济数据还将保持较高增速，但是CPI等物价指数也面临加快增长的局面。本月底发布的1月份的CPI将继续攀升，给央行的货币政策带来压力。

其二：国内银行业的放贷冲动依然强烈，并且隐含潜在风险。

此前1月份央行上调存款准备金率，一个原因就是2010年1月份上本月信贷迅猛增长。而近期有媒体报道，部分银行在2月份的第一天就完成全月的放贷目标，引发管理层新的严厉控制。这表明如果没有更为严厉的监控措施，银行的信贷投放还是脱缰之马。

国内银行业的信贷过猛已经引发海外专业机构的担忧。2月2日，惠誉宣布将中信银行和招商银行的评级从C/D级下调至D级，理由是其资产负债表内外的信贷风险大为上升，这也使得中信银行和招商银行失去了原本领先于中国同行的评级地位。但是其它银行，特别是大型银行，是不是也同样存在类似的风险?这其实是央行需要重新思考的问题。

其三：美国加息的概率大大增加。

北京时间上周五晚美国劳工部宣布，1月的失业率降至9.7%，创近五个月来新低，同时是去年9月份以来第一次跌至10%的重要心理关口之下。这一数据远远好于市场预期，此前市场普遍预期此次的失业率还是10%。政府针对家庭的用于确定失业率的调查显示，1月美国的就业总量增加51.1万，失业人口下降43万，而劳动力总数增加1.1万。

而1月份美国失业率大大好于市场预期，表明美国劳动力市场的较大程度的改善，这也进一步印证了美国经济的进一步复苏。这一数据也为美联储提供了进一步收紧货币政策的重要筹码。本月底，美联储将公布2月份利率决议并发布重要声明。即使本月底美联储不加息，也很可能会有比前期更为强硬的表态，增强市场关于加息的预期。

因此，综合上述做多因素，以及这些因素的发展趋势，我个人认为，央行在节后的3月份，选择继续上调银行存款准备金率甚至加息的概率非常大。但对于市场的影响而言，由于大盘自3300下跌引来主要是担忧货币政策持续收紧，3月份如果真有加息，不排除短暂利空出尽，在利空发布后，最后下跌一波后构筑阶段性底部。

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