证监会下调证券投资者保护基金比例最高降幅2.8%

据证监会官网披露，对证券公司缴纳证券投资者保护基金的比例进行了调整，A类、B类、C类、D类证券公司，分别按照其营业收入的0.5%、0.6%、0.7%、0.7%的比例缴纳2019年度证券投资者保护基金，2020年度证券投资者保护基金的缴纳比例参照执行。此次调整主要为增强证券行业服务实体经济能力，降低新型冠状病毒肺炎疫情对证券公司经营活动的暂时性影响。

在调整之前，根据2013年证监会“证监会公告〔2013〕22号”通知，保护基金规模在200亿以上时，AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D等10级证券公司，分别按照其营业收入的0.5%、0.75%、1%、1.5%、1.75%、2%、2.5%、2.75%、3%、3.5%的比例缴纳保护基金。

此次调整中缴纳比例下调幅度最高的D类券商缴纳比例将从3.5%降至0.7%。在2019年7月中旬公布的券商评级结果中，2018年由BB级降至D级的华信证券依然没有脱离D级，继华信证券之后，网信证券也从CCC级被降至D级，成为证券公司实施分类监管以来第二个D级证券公司

证券公司评级的调整对应每年缴纳的证券投资者保护基金数额有所调整，以2019年被由BBB评级下调至C评级的国融证券为例，依照调整前的规则，国融证券需要缴纳的投资者保护基金数额由1.5%提升至3%，而在此次调整后，将按照0.7%的比例进行缴纳，将大幅降低证券公司经营成本。

根据中证协数据，2019年券商总营收3600亿。公开资料显示，2019年1-12月，证券公司按证监会批准的缴纳比例上缴投保基金为22.642亿元，其中，AA类证券公司上缴7.680亿元，A类证券公司上缴6.263亿元，BBB类证券公司上缴5.124亿元，BB类证券公司上缴1.653亿元，B类证券公司上缴0.647亿元，CCC类证券公司上缴0.729亿元，CC类证券公司上缴0.149亿元，C类证券公司上缴0.384亿元，D类证券公司上缴0.012亿元。

证监会表示，近年来，证券行业整体运行规范，资本充足，合规风控水平提升，证券投资者保护基金较为充裕，行业风险防控能力显著增强。在此基础上，证监会调整证券公司缴纳证券投资者保护基金比例，预计行业2019年度缴纳金额将下降8%，2020年度缴纳金额将下降45%，有利于更好发挥金融逆周期调节作用，减少证券公司经营成本，缓解疫情影响，更好支持证券行业参与疫情防控工作，支持实体经济发展。

就目前以公开2月经营业绩的上市券商来看，28家可比口径上市券商合计实现营收239亿元，环比增长41%，同比增长26%；实现净利润103亿元，环比增长51%， 同比增长18%。1-2月累计营收410亿元，同比增长16%，累计净利润171亿元，同比增长17%。

近期，多维红利利好券商板块，资本市场改革稳步推进。华泰证券分析师认为，证券法注册制改革正式生效，券商将开启综合业务协同的投行生态圈高阶模式；再融资激活市场投融资需求，业务扩容驱动投行业绩向上；券商基金投顾试点启航财富管理升级，将重塑经纪盈利模式、拓宽财富管理收入边界。新经济产业发展趋势下直接融资发展是大势所趋，预计资本市场深化改革举措有望持续甚至加速落地。券商是资本市场重要建设者和受益者，有望优先受益。

招商证券分析师对证券行业维持推荐评级。分析师指出，券商短期板块享有三重催化剂共振，业绩有望验证牛市预期，同时长期趋势明确，估值处于合理区间、绝对空间可观，具备后程发力的良好基础。

招商证券分析师认为，政策方面，新证券法历时多年修订正式落地，年内创业板试点注册制、衍生品业务和融券业务创新有望落地。流动性方面，政治局会议强调加大逆周期调节力度和稳健的货币政策要更加灵活适度，叠加海外市场频频降息对冲疫情和经济下行压力，后续货币政策有望积极跟进、利率有望持续下行，券商充分受益。估值方面，当期板块估值2.0倍，位居震荡市估值中枢位置，依然具备上行空间，短期流动性、监管政策共振催化和业绩抬升下估值有望全面提升。

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