证券行业好风凭借力送君上青云
证券行业：好风凭借力送君上青云
证券行业：好风凭借力送君上青云 更新时间：2010-11-25 19:06:02 朝阳产业：无论是从直接融资比例还是金融资产结构来看，我国与发达国家还有较大差距，中国的经济结构调整离不开资本市场的发展。2006-09年间，上市券商的营业收入、净利润和股东权益的复合增长率分别是51%、66%和61%，证券行业仍处在产业生命周期的成长期。 水涨船高：QEII时代全球巨额资本涌动，普遍的通胀预期推高了全球资产估值中枢。国内的货币悬河加剧了通胀预期，M1M2倒剪刀差表明存款活期化趋势，股票成为通胀背景下的资产配置首选。我们判断，2011年市场日均交易金额落在2300-2500亿元的区间是大概率事件，资金推动将成为2011年股市上扬的主旋律。 多元经营：券商正逐步改变“靠天吃饭”的盈利模式，多元化经营趋势日益明朗。预计明年的债券承销业务将保持20%的增长，固收业务有望达到50%的增速。创新业务中，转融通的启动可能为券商贡献近10%的利润增长，而资产管理业务将成为券商下一个主要利润增长点。 裂口弥合：从2010年4月下旬起，券商股指数的走势明显落后于沪深300指数，出现了一个较大的裂口。我们认为，这个裂口不属于常态，反映了市场对券商过于悲观的预期。随着10月份行情走好，这个裂口在逐渐弥合，两条指数线很可能在明年初重新合龙。 预测评级：我们预测2011年上市券商的收入和利润的增幅分别为30%和20%，因此维持证券行业“推荐”评级。重点推荐个股依次为广发证券、宏源证券和招商证券。
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