证券行业：多空相争 券商得利

证券行业：多空相争 券商得利 更新时间：2010-10-27 6:20:14 　　3000点关前、多空分歧，伴随市场交易量的逐级放大：截止10月20日市场日均成交额为2041亿元，且以15亿元每日的速度上升。4000亿元交易量假设下，证券行业单日佣金收入达到6-8亿元。历史上，历次多空分歧严重时期，市场交易量都处于较高水平，这正为券商股的表现奠定了物质基础。　　我们将2010年日均交易额预测上调至2340亿元，并上调11年交易量至3000亿元，相比于10年核心假设2340亿元提升28%。在此假设下券商股2011年盈利增长区间大致为12%-34%，目前估值区间为10年20X-35X、11年17X-26X.　　关注转融通的表态和进展：证券金融公司的设立将有效扩充融资融券规模，扩张券商的利息收入。当前融资融券市场余额仅为50亿元，证券金融公司成立后规模膨胀至总市值的1%是完全现实的。更为重要的是，信用交易的换手率将远高于非信用交易，会带来券商手续费收入的膨胀。对融资融券业务弹性比较敏感的公司是那些/每股股价较高、融资融券额度/净资本较高的公司，如长江、中信、海通、国元等等。此外有机会成为未来证券金融公司股东的公司也值得重点关注。　　正股投资建议：长江证券、西南证券、海通证券。1、从托宾Q的角度，产业资本比较经纪业务营业部市值和重置成本，中信证券等已经出现倒挂；2、经纪业务弹性：市场日均交易额每提升10%，业绩弹性较大的公司分别为：国元证券9.38%、东北证券8.90%、长江证券8.70%、宏源证券8.60%、海通证券8.51%。　　根据9月份单月收入数据和代理交易量、佣金率的估算，同时根据中报披露的持股结构情况，我们预期在10月份的大盘股行情中，受益相对较大的是中信、宏源、东北、广发、海通。　　同时建议关注参股券商板块，推荐吉林敖东+泰达股份，核心投资逻辑：1、业绩弹性好；2、估值弹性高；3、主业和参股金融交相辉映，主业不存在拖累因素，甚至存在亮点，成为估值的加分项目；4、有继续整合金融资产的外延扩张预期。相关文章：证券行业：多空相争券商得利美媒评效益最高10大中国概念股：畅游等上榜券商：午后震荡逢低关注三行业券商：午后震荡逢低关注三行业26日早盘主力资金净流入20股26日早盘机构吸筹40股锂电池板块拉升成飞集成封涨停锂电池板块拉升成飞集成封涨停券商股快速拉升西南证券涨逾6%估值修复和预期好转推动券商板块上行

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