证券行业:下调投保基金缴纳比例减少证券公司经营成本

2020年3月6日,证监会下调投资者保护基金上缴比例。将A类、B类、C类、D类证券公司,分别按照其营业收入的0.5%、0.6%、0.7%、0.7%的比例缴纳2019年度证券投资者保护基金,2020年缴纳比例参照执行。

一、原年度缴纳投保基金金额约为25-30亿元

据中国证券投资者保护基金公司统计数据,截至2019年12月31日,投资者保护基金整体余额为754.70亿。全年新增筹集88.70亿元,其中:交易经手费24.26亿元,证券公司上缴基金22.64亿元,利息收入39.16亿元等。

证券公司年度缴纳投保基金金额约为25-30亿元。据中国证券投资者保护基金公司统计数据,证券公司一般于每年1月及10月缴纳一次投资者保护基金。其中10月缴纳上半年投保基金,1月缴纳去年下半年投保基金。2017-2018年年度缴纳金额为30.70亿元、23.56亿元。2019年上半年缴纳10.15亿元。其中AA类3.36亿元,A类2.91亿元,BBB类2.16亿元,BB类0.63亿,B类0.41亿,CCC类0.56亿元,CC类0.08亿,C类0.05亿,D类0.00亿。

二、中小券商受益较多

下调缴纳比例预计可减少证券公司年度缴纳金额约10-15亿元。据中国证券业协会统计,全行业2019年上半年实现营业收入1789.41亿元,全年3604.83亿元。以2019年营收测算,新规下2020全年应缴投保基金降幅约40%-50%。基于前述2017、2018年缴纳情况,我们判断每年可减少证券行业经营成本10-20亿元。对上市券商而言,本次由于高评级券商原上缴比例已较低,因此本次下调对中信、国君、海通、华泰、招商等龙头并无影响,对于原较低评级的中小券商,A类投保基金降幅33%-50%、B类降幅60%、C类降幅72%。

三、好券商板块α和β共振机会

交易量放大和政策推进创新预期是板块的最大催化剂。我们看好行业政策创新和监管环境变化带来业绩提升的α收益,也看好市场活跃带来的券商β收益。当下市场热度已超同期,而龙头公司2020E整体PB估值1.2-1.5倍,较去年同期低20-30%,处于底部区域。我们看好券商板块α和β共振投资机会,建议关注龙头企业:中信证券、中金公司、华泰证券、国泰君安、海通证券、顶尖财经、招商证券等。

风险提示。市场风险事件包括经济增速放缓、利率波动影响、行业竞争加剧等;公司经营业绩不达预期等。

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